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行业研究报告总结（2014年3月19日-3月26日）

核心内容概述

本报告包含对零售行业和汽车行业的周度分析，同时对杭州限购政策的影响进行了点评。整体来看，国内消费市场处于低迷状态，而汽车行业在政策与市场调整中展现出一定的抗跌能力。

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零售行业周报（03.10-03.16）：销售缓慢增长，市场缺乏热点

行业表现

• 上周沪深300指数下跌 2.10%，零售板块下跌 6.12%，跑输指数 4.02个百分点。
• 食品饮料板块涨幅领先，零售板块整体表现靠后，显示市场对消费板块信心不足。

行业新闻

1. 京东更新上市文件：净亏损大幅收窄，净营收增长 67.6%。
2. 华润万家营业额增长：13年营业额达 763亿元，但净利下降 65.2%。
3. 北京网上零售额超越传统百货：网上零售额同比增长 40%，成为拉动消费增长的主力。

数据点评

• 1-2月份全国百家重点大型零售企业零售额同比增长 1.5%，增速较去年同期下降 5.3个百分点。
• 食品类：增速 1.0%，但较去年同期下降 6.2个百分点；奶制品增速 15.1%，表现较好。
• 服装类：零售额和零售量均出现负增长，同比分别下降 1.3% 和 5.3%。
• 家用电器：零售额负增长，但降幅收窄 1.2个百分点。
• 整体消费意愿低迷，市场缺乏消费热点。

投资建议

• 市场风险偏好下降，投资者应关注具有业绩支撑和估值合理的个股。
• 建议重点关注：步步高、老凤祥、潮宏基等。

风险提示

• 消费疲软，消费者购买意愿降低。
• 成本持续上升，对零售企业利润率形成压力。
• 电商分流，商业地产过度开发，市场渠道竞争加剧。
• 零售企业现金流压力加大。

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汽车行业周报（03.15-03.21）：板块上涨行情展开

市场表现

• 本周汽车板块下跌 1.20%，跑赢沪深300指数 0.09个百分点。
• 乘用车下跌 2.56%，商用车下跌 3.24%，零部件微跌 0.1%。
• 今年以来，汽车板块跌幅 1.76%，显著好于大盘的 5.79% 和 10.43%。

行业新闻

1. 国网拟全面放开充电桩建设。
2. 品牌销售办法修订搁置，经销商面临两难。
3. 新能源车遇车险投保难题，售后服务体系待加强。
4. 零部件面临“深水危机”，消费者维权难度高。
5. 新能源汽车发展，公交车先行一步。
6. 新消法释放积极信号，但汽车消费环境仍需改善。
7. 消费税改革初现端倪，大排量车或面临限制。
8. Jeep国产签约在即，菲亚特打出最后一张牌。
9. 部分车企隐瞒缺陷未召回，质检总局将加强监管。
10. 东风汽车披露增持计划，预计盈利能力改善。

投资建议

• 新能源汽车在上涨后面临短期调整，但投资价值仍存。
• 传统汽车股已连续下跌 35%，估值处于低位，具备投资潜力。
• 若房地产板块反弹，汽车板块或将同步反弹。
• 建议关注新能源汽车产业链个股：
  • 整车：比亚迪、江淮汽车、中通客车、金龙汽车
  • 零部件：松芝股份、大洋电机

估值影响

• 乘用车板块因限购政策面临估值压制。
• 新能源汽车因不限购政策，成为相对利好板块。

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杭州限购政策点评

政策内容

• 自 2014年3月26日零时起，杭州市实行小客车总量调控管理。
• 增量指标需通过摇号或竞价方式取得。
• 限购政策适用于小型、微型载客汽车及其他指定车型。

点评

1. 对销量影响较小：杭州私人汽车保有量占全国 1.6%，预计每年减少销量 20万辆，占全国销量 1%。
2. 限购将成常态：继上海、北京、贵阳、广州、天津之后，杭州成为第6个限购城市。
3. 对乘用车估值有压制作用：城市人群仍是乘用车消费主力，限购常态化对估值形成压力。
4. 新能源汽车受益：新能源车不限购，政策利好其发展。
5. 投资建议：关注新能源汽车产业链个股，如比亚迪、江淮汽车等。

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附件信息

杭州市小客车总量调控管理暂行规定（征求意见稿）

• 总量调控：增量指标通过摇号或竞价方式配置。
• 配置周期：以12个月为一个周期，每个周期配置额度为 8万个，其中摇号 6.4万个，竞价 1.6万个。
• 资格审核：单位和个人需满足一定纳税或投资条件。
• 指标使用：取得指标后需在 6个月内完成车辆登记，逾期视为放弃。
• 监督机制：设立市调控办，审核和管理指标配置过程，严禁提供虚假信息。

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总结

主要观点

• 零售行业整体销售增长缓慢，消费意愿低迷，市场缺乏热点。
• 汽车行业表现优于大盘，零部件板块涨幅较好，新能源汽车具备投资潜力。
• 杭州限购政策对行业整体销量影响不大，但对乘用车估值形成压制，对新能源汽车形成利好。

关键信息

• 零售行业：1-2月零售额增长 1.5%，食品、化妆品、日用品增长，但服装、金银珠宝、家用电器下降。
• 汽车行业：新能源汽车涨幅显著，传统汽车股估值较低，具备投资价值。
• 杭州限购：对全国销量影响 1%，限购将成常态，新能源车不受影响。

投资方向

• 零售行业：关注业绩支撑、估值合理的个股，如步步高、老凤祥、潮宏基。
• 汽车行业：关注新能源汽车产业链，如比亚迪、江淮汽车、中通客车、金龙汽车、松芝股份、大洋电机等。

风险提示

• 消费疲软、成本上升、电商分流、政策不确定性。

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投资建议评级标准

类型	评级	说明
股票投资评级	买入	相对沪深300指数涨幅 15%以上
股票投资评级	增持	相对沪深300指数涨幅 5%-15%
股票投资评级	中性	相对沪深300指数涨幅 -5%至5%
股票投资评级	减持	相对沪深300指数跌幅 5%以上
行业投资评级	看好	行业超越整体市场表现
行业投资评级	中性	行业与整体市场表现基本持平
行业投资评级	看淡	行业弱于整体市场表现

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总结

报告指出，零售行业面临销售增长乏力、消费意愿低迷的问题，而汽车行业表现相对稳健，新能源汽车成为未来发展的重点方向。杭州限购政策虽对行业销量影响不大，但对乘用车估值形成压制，同时为新能源汽车带来利好。投资者应关注具备业绩支撑和估值合理的个股，特别是在新能源汽车产业链中的企业。