20230411-华创证券-_债券周报_可转债周报_增量资金将涌入央企ETF_重视布局机会_18页_1mb

报告摘要

债券周报总结（20230411）

核心内容

市场表现：上周中证转债指数微涨0.98%，涨幅小于正股，但估值韧性较强。权益市场和转债市场成交情绪回暖，万得全A指数日均成交额为1.16万亿元，周环比上涨15.02%；转债市场日均成交额为467.8亿元，周环比上涨1.98%。
行业动态：TMT板块成交热度持续，周成交额占比接近50%。AI行情扩散至泛AI领域，如AI医药医疗板块。地产销售数据回暖，板块反弹；消费和新能源板块偏弱。
政策背景：2023年是新一轮国企改革的开局之年，政策调整强调提升企业核心竞争力，推动央企估值和业绩双升。重点布局前瞻性战略性新兴产业，如新一代信息技术、人工智能、新能源等。
央企ETF布局：3月央企ETF基金合计净流入额显著增加，从1-2月净流出转为3月净流入3.27亿元。截至4月7日，共有9只央企ETF基金，合计规模204.41亿元，且有10只基金申请跟踪央企相关指数的ETF产品，其中9只在3月密集申报。
转债市场分析：转债整体转股溢价率上升0.14个百分点，位于2017年以来的91.10%分位数。100-110元平价区间的转债周环比提升0.38个百分点。平衡型转债的转股溢价率环比上涨相对明显为0.72个百分点。
投资建议：建议关注具备盈利确定性高、景气上行的板块，如半导体材料和设备、风电、医疗器械、交运和旅游、金融板块（特别是银行）以及中低价龙头转债。

主要观点

政策支持：新一轮国企改革政策出台，强调市场化机制运营和提升核心竞争力，为央企板块提供估值提升动力。
资金流入：公募增量资金持续加码央企相关指数ETF，3月净流入显著，需重视二季度布局机会。
估值韧性：在供需偏紧和纯债偏强背景下，转债估值压缩风险较小，整体表现稳定。
结构性机会：4月为一季报披露窗口，建议关注业绩确定性高、有业绩预期差的板块，警惕TMT板块交易拥挤带来的风险。

关键信息

央企相关指数：中证指数有限公司将于5月4日发布6条央企指数，包括央企ESG、央企红利、央企高端装备制造、央企基建等，涵盖24家公司，其中6只为公募可转债。
基金布局：截至4月7日，9只央企ETF基金合计规模204.41亿元，年初至今净流入-4.68亿元，3月净流入3.27亿元。10只基金申请跟踪央企相关指数ETF，其中9只在3月密集申报。
转债数据：截至4月7日，存续公募转债中共有20只央企可转债，占比3.97%，分布在多个行业。仅4只转债指标相对合理，其余需关注后续改善。
新券发行：上周有5支转债启动发行，合计规模52.47亿元，4月预计迎来转债发行高峰，待发规模超过240亿元。
赎回与下修：万兴转债、汉得转债提前赎回，部分转债预计触发转股价格下修，需关注其后续动态。
风险提示：正股波动较大、转债估值压缩、业绩增长不及预期、外围市场波动等。

市场复盘

价格与估值：转债加权平均收盘价为119.50元，较前周上升0.95%。高价券占比上升，转股溢价率整体提升。
板块表现：TMT板块持续强势，周成交额占比接近50%。地产板块因销售数据回暖而反弹，消费和新能源板块偏弱。
行业涨跌：通信、电子、计算机、房地产和建筑装饰涨幅靠前，汽车、煤炭、食品饮料、电力设备、商贸零售等板块下跌。

条款及供给

赎回信息：万兴转债和汉得转债公告提前赎回，其他转债如嘉泽转债、贵广转债不提前赎回，部分转债预计满足赎回条件。
新券发行：上周有5支转债发行，包括超达转债、水羊转债、景23转债、晓鸣转债、道氏转02，合计规模52.47亿元。4月10日和11日还将有立智尚转债及韵达转债发行，合计规模31.50亿元。
待发规模：截至4月7日，共有16家上市公司获证监会核准发行转债，拟发行规模183.15亿元，4月将迎发行高峰。