20201021-渤海证券-研究所晨会_9页_669kb

文档总结

核心内容概览

本文档为渤海证券研究所发布的晨会内容，涵盖医药、通信、公司事件点评及金融工程研究四大板块，提供行业分析、投资策略及风险提示等内容。

行业专题评述

冠脉支架集采方案出台，兼顾使用习惯和价格（医药行业）

• 本周行情：医药生物板块整体下跌2.28%，跑输沪深300指数1.33%，在28个子行业中排名第21位。
• 子板块表现：化学制药和生物制品跌幅较大（2.74%、2.72%），中药和医疗服务跌幅较小（1.16%、1.61%）。
• 估值情况：剔除负值情况下，医药板块TTM估值为50.78倍，相对于A股估值溢价率为86.83%。
• 投资策略：
  • 短期：受冠脉支架集采影响，相关企业业绩承压，但有利于行业规范和头部企业发展。
  • 中长期：关注疫情防护、检测、治疗板块，以及老龄化带来的创新药和消费升级需求。
  • 推荐标的：智飞生物、康泰生物、沃森生物、迈瑞医疗、安图生物、恒瑞医药、药明康德、泰格医药、长春高新、一心堂、天坛生物等。
• 风险提示：外部市场风险、药品/耗材降价风险、药物研发不达预期。

eSIM技术服务推广，物联网应用迎来新阶段（通信行业）

• 行业要闻：工信部同意电信、移动开展eSIM技术应用服务，中国联通推出多项5G相关项目。
• 投资策略：
  • 通信板块整体下跌1.23%，但部分个股如神宇股份、天喻信息、盛洋科技表现较好。
  • 5G概念仍是后续反弹主力，建议关注上游新型材料突破及中游通信设备放量。
  • 推荐标的：航天发展、中兴通讯。
• 风险提示：大盘持续下跌、5G发展不及预期。

公司事件点评

旭升股份（603305.SH）2020年三季报点评（增持）

• 业绩表现：前三季度营收11.05亿元，同比增长42.20%；归母净利润2.31亿元，同比增长69.72%。
• Q3增长：营收和净利润分别同比增长60.84%和75.90%，毛利率和净利率分别提升至35.06%和20.90%。
• 客户情况：与特斯拉深度绑定，特斯拉销量增长带动公司业绩，同时拓展采埃孚、北极星等非特斯拉客户。
• 产能建设：推进多个项目，包括汽车轻量化零部件制造、新能源汽车精密铸锻件、高智能自动化生产工厂等。
• 盈利预测：预计2020-2022年EPS分别为0.74/1.08/1.43元，对应PE分别为54/37/28倍。
• 风险提示：经济波动、全球疫情影响、特斯拉产销不及预期、产能扩建不及预期、汇率波动。

金融工程研究

可转债市场分析

• 一级市场：10月14日至20日，净融资额211.48亿元，4家公司获证监会核准。
• 二级市场：转债市场表现优于权益市场，周度成交额2188.15亿元，较上周显著上涨。
• 市场分化：转股溢价率上涨至21.18%，YTM下跌至-2.03%，隐含波动率上涨至27.64%。
• 投资建议：关注中高弹性个券，如远东转债。
• 风险提示：经济波动、权益市场波动、利率波动、强赎风险等。

信用债市场分析

• 一级市场：发行量大幅回升，净融资额由负转正，发行指导利率多数下行。
• 二级市场：成交量回暖，中长期限信用利差整体收窄。
• 信用利差：
  • 中短融、企业债、城投债中长期限利差收窄。
  • 高评级品种短久期期限利差处于较高分位。
• 评级调整：上周有5家公司评级调整，其中4家下调，1家上调。
• 违约跟踪：3家公司违约，分别为中信国安、北大方正、上海巴安水务。
• 投资建议：优选高等级龙头房企债券，关注满足三道红线限制的中型房企债券。
• 风险提示：经济波动、政策变化、企业再融资能力下降等。

投资评级说明

关键信息汇总

• 医药行业：短期承压，长期利好，关注疫情防护、检测、治疗及老龄化相关企业。
• 通信行业：eSIM技术推广，5G建设推动市场反弹，建议关注上游材料和中游设备。
• 旭升股份：业绩亮眼，受益于特斯拉及新能源汽车轻量化趋势，维持“增持”评级。
• 可转债市场：成交量放大，市场分化加剧，中高弹性个券更具吸引力。
• 信用债市场：发行量回升，成交量回暖，中长期限利差收窄，高评级债券更具投资价值。

风险提示汇总

• 医药行业：药品/耗材降价风险、药物研发不达预期。
• 通信行业：5G发展不及预期、大盘持续下跌。
• 旭升股份：经济波动、全球疫情影响、特斯拉产销不及预期、产能扩建不及预期、汇率波动。
• 可转债市场：权益市场波动、利率波动、强赎风险。
• 信用债市场：经济波动、政策变化、企业再融资能力下降。

机构与联系方式

• 研究所所长&金融行业研究：张继袖 (+862228451845)
• 计算机行业研究：徐中华 (+86 10 6810 4898)
• 汽车行业研究：郑连声 (+862228451904), 陈兰芳 (+862223839069)
• 副所长&产品研发部经理：崔健 (+862228451618)
• 医药行业研究：甘英健 (+86 22 2383 9063), 陈晨 (+862223839062), 张山峰 (+862223839136)
• 固定收益研究：朱林宁 (+862223873123), 马丽娜 (+862223869129), 张婧怡 (+862223839130), 李济安 (+862223839175)
• 金融工程研究：宋旸 (+862228451131), 陈菊 (+862223839135), 郭琳姗 (+862223839127), 韩乾 (+862223839192), 杨毅飞 (+862223839154), 祝涛 (+862228451653), 郝惊 (+862223861600)
• 综合管理：齐艳莉 (+862228451625), 李思琦 (+862223839132)
• 博士后工作站：
  • 张佳佳：资产配置 (+862223839072)
  • 张一帆：公用事业、信用评级 (+86 22 2383 9073)
  • 苏菲：绿色债券 (+86 22 2383 9026)
  • 刘精山：货币政策与债券市场 (+862223861439)
• 合规管理：任宪功 (+86 10 6810 4615)
• 机构销售·投资顾问：朱艳君 (+862228451995), 王文君 (+861068104637)
• 风控专员：张敬华 (+86 10 6810 4651)

研究所地址

• 天津：天津市南开区水上公园东路宁汇大厦A座写字楼，邮政编码：300381，电话：（022）28451888，传真：（022）28451615
• 北京：北京市西城区西直门外大街甲143号凯旋大厦A座2层，邮政编码：100086，电话：(010) 68104192，传真：(010) 68104192
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