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白酒行业周报总结（20230130-20230205）

核心内容

2023年春节后，白酒行业消费场景持续恢复，市场需求回暖，库存逐步消化，整体呈现复苏态势。随着务工人员返城和节后消费活动的延续，白酒终端动销表现良好，部分品牌出现缺货现象，渠道补货意愿增强，产品价盘缓步回升。此外，酒企积极布局，通过营销活动、产品创新和渠道管理提升市场竞争力。

主要观点

• 消费场景恢复：节后消费场景逐步改善，一线城市的中高端商务宴请、团购需求旺盛，安徽、山东等地婚喜宴场次增加，整体经济复苏动力强劲。
• 库存修复：节前酒企普遍压货，春节旺销有效消化库存，五粮液、古井等品牌渠道库存已回至良性区间，后续补货动作持续。
• 价盘企稳：部分强势品牌批价企稳回升，高端普五、国窖价格环比上涨，次高端青花20也有小幅提振，酒企正通过挺价措施推动价格回升。
• 酒企端动作积极：节后酒企纷纷召开年度工作会议，制定全年经营计划，推动高端化、全国化布局，如茅台推出二十四节气文创产品，五粮液、汾酒、洋河等加强市场投入和品牌建设。
• 渠道信心提振：随着消费复苏、库存去化及品牌酱酒的出清，经销商信心增强，终端补货意愿提升，对后市持积极态度。

酱酒板块分析

• 蓄力磨底：酱酒行业经历景气回落，品牌弱、管理差、价格乱的小酱酒逐步被市场淘汰，头部品牌如习酒、郎酒实现较高增长。
• 批价触底：品牌酱酒批价出现触底迹象，为行业调整至尾声的信号。
• 渠道信心提升：经过库存消化和市场出清，渠道商对品牌酱酒的增长普遍抱有期待。

投资建议

• 短期首选：今世缘、五粮液，因其动销势头强、库存消化较好。
• 全年推荐：高端茅五泸，具备确定性强、估值合理的特征。
• 次选推荐：古井、汾酒，布局低估值洋河。

风险提示

• 节后消费复苏可能放缓；
• 库存消化情况不及预期；
• 行业竞争加剧。

关键数据

估值与价格走势

总结

整体来看，白酒行业在节后呈现持续回暖趋势，消费场景恢复、库存消化、价格企稳，酒企积极布局，渠道信心提振。酱酒板块在行业调整中逐步集中，头部品牌表现突出，具备增长潜力。投资方面，建议关注动销强劲、库存优化的今世缘和五粮液，以及高端茅五泸，同时留意古井、汾酒和洋河等具备实际经营能力的标的。行业整体向好，但需警惕复苏放缓、库存压力及竞争加剧等风险。