20250910-兴证国际证券-时代天使-06699.HK-2025年上半年业绩超预期_国际化稳步推进_3页_396kb

时代天使(06699.HK)研究报告摘要

核心观点

2025年上半年，时代天使业绩表现超市场预期，收入达1.61亿美元，同比增长33.1%；经调整净利润增长84.8%，达到0.2亿美元。国际化战略持续推进，海外业务实现跨越式成长，收入同比增长123.4%，占总收入44.4%（2025年上半年），虽报告期内海外业务仍呈现经营亏损状态，但亏损情况有所改善。

分析师评论

分析师对时代天使发展前景持积极态度，认为其在以下领域取得显著进展：

1. 海外扩张提速：海外市场案例量从半年前增至11.72万例，同比增长103.5%，成为主要增长引擎。
2. 全球布局深化：聚焦于提升供应链效率、数据安全合规和服务本地化。
3. 业务结构优化：加大研发投入，提升市场份额，通过灵活策略应对竞争。

分析师预计时代天使中期业绩将持续向好，海外潜力待进一步释放，建议投资者密切关注其中期趋势。

财务数据亮点

• 业绩增长：2025年上半年，时代天使在全球疫情后黄金发展期，成功实现业绩超预期增长，全球化战略取得显著成效。
• 毛利率与净利润：毛利率稳定在62.4%水平，基本维持盈利架构的稳固。海外业务虽仍处发展期，但整体盈利能力及回款效率均有改善。

关键风险与挑战

1. 海外市场的不确定性：地缘政治风险持续发酵，海外政策与市场存在不可控因素。
2. 竞争加剧：全球正畸行业中竞争门槛有所降低，低价策略对业务盈利造成压力。
3. 技术研发不及预期：研发成果对市场反馈偏慢，影响短期盈利预期。
4. 国际化运营同步挑战：多国合规成本上升，数据跨境运营复杂度增加。

投资建议摘要

公司全球化进程正稳步推进：

• 近两年海外营收与净利润显著上升，品牌价值与跨国影响力持续增强。
• 中期存在不确定性，但技术研发与渠道拓展潜力较大。

结论

时代天使(HK)作为正畸龙头，在多重重构与国际化布局中表现出强劲韧性。业绩成绩单显示其海外增长具备可持续性，但在全球化经营和研发复用上仍需加大力度。建议投资者密切关注时代天使在海外市场的拓展节奏与盈利转化能力，权衡市场风险与长期价值。