20260713-国信证券-农产品研究跟踪系列报告（213）_猪企2026H1业绩预计明显承压_牧业预计2026H1盈利拐点显现_27页_2mb

农产品研究跟踪系列报告（213）总结

核心内容

本报告分析了2026年上半年农产品市场走势及重点子行业盈利前景，认为肉奶周期有望共振反转，生猪产能去化预期加速，牧业盈利拐点显现。同时，建议投资者关注牧业、猪禽龙头、宠物等行业，以把握养殖行业大周期反转带来的投资机会。

主要观点

• 生猪行业：行业持续深度亏损，市场化去产能与政策调控将共振，预计2026H1行业亏损加速，龙头企业现金流有望好转，成本优势增强，强者恒强。
• 牧业行业：受益于牛价上涨和奶价企稳，预计2026H1盈利拐点显现，尤其是优然牧业和现代牧业等企业，盈利及奶牛公允价值变动有望正增长。
• 禽类行业：白鸡供给小幅增加，黄鸡供给维持底部，有望随内需改善率先受益，龙头企业凭借单位超额收益优势，现金流分红回报可能提升。
• 饲料行业：畜禽养殖工业化加深，饲料龙头凭借技术和服务优势，有望进一步拉大竞争优势。
• 宠物行业：作为稀缺消费成长行业，有望持续受益人口变化趋势。

关键信息

价格走势

• 生猪：7月10日价格11.26元/kg，环比上涨7.85%；7kg仔猪价格212.86元/头，周环比上涨22.47%。
• 白鸡：鸡苗价格2.63元/羽，周环比上涨8.23%；毛鸡价格6.42元/kg，周环比下跌1.83%。
• 黄鸡：浙江快大三黄鸡/青脚麻鸡/雪山草鸡斤价分别为4.20/5.10/7.40元，周环比分别-6.67%/-1.92%/+4.23%。
• 鸡蛋：主产区价格4.50元/斤，周环比上涨6.38%。
• 肉牛：国内育肥公牛出栏价27.20元/kg，周环比持平；牛肉市场价63.20元/kg，周环比持平。
• 原奶：国内主产区原奶均价3.03元/kg，周度环比持平，同比-0.33%。
• 豆粕：现货价2976元/吨，周环比上涨1.92%。
• 玉米：现货价2353元/吨，周环比下跌0.30%。
• 橡胶：国内全乳胶山东市价16950元/吨，周环比上涨1.50%。
• 白糖：广西南宁现货价5280元/吨，周环比下跌0.38%。
• 棕榈油：国内均价9180元/吨，周环比上涨1.01%。
• 棉花：新疆棉3128B价格17858元/吨，周环比下跌0.78%。
• 红枣：产区价格维持偏弱，预计新季将带来一定驱动。

投资建议

• 牧业：推荐优然牧业、现代牧业等。
• 生猪：推荐华统股份、德康农牧、牧原股份、温氏股份、天康生物、神农集团等。
• 禽类：推荐立华股份、益生股份、圣农发展等。
• 饲料：推荐海大集团。
• 宠物：推荐乖宝宠物等。

重点公司盈利预测及投资评级

风险提示

• 恶劣天气带来的不确定性风险
• 不可控动物疫情引发的潜在风险

行业分析

生猪

• 行业持续深度亏损，预计2026H1亏损加速
• 牧原股份预计2026H1归母净亏损57亿至67亿，同比由盈转亏
• 正邦科技受台风灾害影响，预计损失超2025年经审计净利的10%

牧业

• 原奶价格企稳，行业盈利拐点显现
• 优然牧业和现代牧业预计2026H1扭亏为盈
• 牛价明显上涨，淘牛收益增厚

白鸡

• 供给小幅增加，中长期消费有望抬升
• 鸡苗价格上升，毛鸡价格小幅下跌

黄鸡

• 供给维持底部，有望率先受益内需改善

鸡蛋

• 短期价格震荡，中期供给压力较大
• 蛋鸡养殖利润保持高位

肉牛

• 新一轮牛价上涨开启，看好牛周期反转上行

原奶

• 奶牛去化有望加速，原奶价格或迎拐点

豆粕

• 估值处于历史低位，关注潜在天气或贸易端催化

玉米

• 底部支撑较强，中长期供需平衡表收缩

橡胶

• 短期价格宽幅震荡，中期看好景气向上

棕榈油

• 短期供需双弱，中长期关注政策支撑

棉花

• 关注天气扰动，需求有望修复

红枣

• 短期维持偏弱，关注新季驱动

图表目录（摘要）

• 图1：本周商品猪出栏均价上涨
• 图2：本周断奶仔猪价格环比上涨
• 图3：本周出栏均重环比微增
• 图4：50kg二元后备母猪价格窄幅波动
• 图5：本周屠宰场屠宰量环比下降
• 图6：淘汰母猪价格近期企稳回升
• 图7：本周冻品库容率环比上升，同比高于去年
• 图8：标肥猪差价保持较大
• 图9：白羽肉鸡祖代鸡存栏
• 图10：白羽肉鸡父母代鸡存栏
• 图11：白羽肉鸡父母代鸡苗价格与销售量
• 图12：白羽肉鸡商品代鸡苗销售价格与销售量情况
• 图13：黄羽肉鸡祖代鸡存栏
• 图14：黄羽肉鸡父母代鸡存栏
• 图15：黄羽肉鸡父母代雏鸡销售价格震荡调整
• 图16：黄羽肉鸡商品代雏鸡销售价格与销售量情况
• 图17：鸡蛋价格近期高位震荡
• 图18：蛋鸡养殖利润持续处于历史周期高位
• 图19：本周淘汰鸡数量环比减少
• 图20：本周鸡蛋流通环节库存压力下降
• 图21：现有原奶价格下，行业普遍都处于现金亏损状态
• 图22：大包粉进口成本已经和国内价格倒挂
• 图23：近期国内原奶和牛肉价格走势背离明显，历史罕见
• 图24：国内奶牛存栏预计将持续去化
• 图25：国内大豆现货价维持底部
• 图26：大豆国际期货收盘价
• 图27：国内玉米现货价近期震荡偏弱
• 图28：国际玉米期货收盘价走强
• 图29：周度三级板块涨跌幅（7.6-7.10）

表格目录（摘要）

• 表1：本周农产品基本面数据汇总
• 表2：生猪养殖企业2026中报业绩前瞻
• 表3：牧业企业2026中报业绩前瞻
• 表4：生猪基本面数据
• 表5：白羽肉鸡基本面数据汇总
• 表6：黄羽肉鸡基本面数据汇总
• 表7：鸡蛋基本面数据汇总
• 表8：肉牛基本面数据汇总
• 表9：近年国内肉牛产业保护政策梳理
• 表10：大豆、豆粕基本面数据汇总
• 表11：全球大豆供需平衡表
• 表12：玉米基本面数据汇总
• 表13：全球玉米供需平衡表
• 表14：中国玉米供需平衡表
• 表15：白糖基本面数据汇总
• 表16：橡胶基本面数据汇总
• 表17：棕榈油基本面数据汇总
• 表18：棉花基本面数据汇总
• 表19：红枣基本面数据汇总
• 表20：农林牧渔板块周度个股涨跌幅排行榜（7.6-7.10）