20260616-国信证券-农产品研究跟踪系列报告（209）_奶牛加速去化_看好年内牧业大周期反转_27页_2mb

农产品研究跟踪系列报告（209）总结

核心内容

本报告聚焦于当前农产品市场行情，分析了多个细分领域的供需变化与价格走势，并提出对行业未来走势的判断和投资建议。整体来看，生猪、肉牛、原奶等牧业板块有望迎来周期反转，而禽类、鸡蛋、饲料、宠物等细分领域也存在结构性机会。

主要观点

1. 牧业周期反转预期增强

• 肉牛与原奶：国内肉牛价格出现上涨趋势，原奶价格或迎来拐点，国内外牧业景气有望共振上行。
• 生猪：行业持续深度亏损，市场化去产能与政策调控同步推进，头部企业现金流有望改善，具备转型为红利标的潜力。
• 禽类：白鸡和黄鸡供给维持低位，黄鸡或率先受益于内需改善，禽类行情有望随需求复苏而好转。
• 饲料：畜禽养殖工业化加深，饲料龙头凭借技术和服务优势，进一步扩大竞争优势。
• 宠物：作为稀缺消费成长行业，有望持续受益于人口结构变化趋势。

2. 市场走势

• 农林牧渔板块在6月8日至6月12日期间表现优于沪深300，但6月12日出现显著下跌（-15%），需关注市场情绪变化。

关键信息汇总

生猪

• 价格：6月12日生猪价格为9.46元/kg，环比下跌0.53%，同比下跌32.38%。
• 产能去化：行业深度亏损，政策调控与市场自发去产能共振，预计未来产能将逐步收缩。
• 盈利：自繁自养利润为-274.64元/头，外购仔猪利润为-236.31元/头，行业盈利持续低迷。

白鸡

• 价格：6月12日鸡苗价格为2.40元/羽，环比下跌18.64%；毛鸡价格为7.36元/kg，环比上涨0.55%。
• 供给：供给小幅增加，但中长期消费有修复预期，行情有望随需求回暖。

黄鸡

• 价格：6月9日浙江三黄鸡、青脚麻鸡、雪山草鸡价格分别为4.6、4.9、6.3元/斤，环比分别上涨2.22%、8.89%、0.00%。
• 供给：供给维持底部，具备受益于内需改善的潜力。

鸡蛋

• 价格：6月12日主产区价格为5.15元/斤，环比下跌0.77%。
• 供给：在产父母代存栏处于高位，中期供给压力较大。
• 需求：消费端表现疲软，需关注旺季需求恢复。

肉牛

• 价格：6月12日育肥公牛出栏价为27.20元/kg，环比持平；牛肉市场价为63.59元/kg，环比持平。
• 供需：国内肉牛存栏持续去化，牛肉消费端稳定，牛价有望开启上涨周期。

原奶

• 价格：6月4日国内主产区原奶均价为3.03元/kg，同比下跌0.66%。
• 产能去化：奶牛存栏预计持续减少，原奶价格或迎来拐点。

豆粕

• 价格：6月12日豆粕现货价为2864元/吨，环比下跌0.49%。
• 估值：豆粕估值处于历史低位，关注潜在天气或贸易端催化。

玉米

• 价格：6月12日玉米现货价为2365元/吨，环比微涨0.08%。
• 供需：供需平衡表收缩，价格有望维持温和上涨。

橡胶

• 价格：6月12日国产全乳胶山东市价为17400元/吨，环比下跌1.97%。
• 中期预期：景气有望向上，关注全球需求复苏。

白糖

• 价格：6月12日广西南宁现货价为5300元/吨，环比下跌0.93%。
• 供需：短期进口到港增加，需关注到港节奏及原油价格波动。

棕榈油

• 价格：6月12日国内均价为9220元/吨，环比下跌1.53%。
• 供需：短期底部震荡，中长期关注政策支撑。

棉花

• 价格：6月12日国产棉价格为17434元/吨，环比下跌0.61%。
• 供需：供给较为充裕，需求尚待修复。

红枣

• 价格：新季红枣丰产，价格维持稳定，需关注旺季消费支撑。

投资建议

推荐行业

• 牧业：优然牧业、现代牧业等
• 生猪：华统股份、德康农牧、牧原股份、温氏股份、天康生物、神农集团等
• 禽类：立华股份、益生股份、圣农发展等
• 饲料：海大集团
• 宠物：乖宝宠物

风险提示

• 天气风险：恶劣天气可能对农产品价格造成不确定性影响。
• 动物疫情：不可控的动物疫情可能引发市场恐慌，影响行业景气。

重点公司盈利预测及投资评级（节选）

行业趋势总结

• 牧业周期：肉牛、原奶、生猪等板块具备周期反转迹象，有望迎来盈利改善。
• 禽类市场：供给波动有限，需求复苏可能带动行情回暖。
• 饲料行业：随着畜禽养殖工业化加深，饲料龙头优势凸显。
• 宠物经济：作为稀缺消费行业，长期成长性明确。
• 风险因素：天气、疫情等外部因素仍可能对行业产生冲击。

图表与数据说明

• 图表目录：包含多个商品价格、供需变化、库存情况等图表，用于支持分析结论。
• 数据来源：主要来自Wind、钢联数据、农业农村部、饲料工业协会等，确保信息可靠性。

总结

本报告指出，当前农产品市场正处于周期性调整阶段，但部分细分行业如牧业、禽类、饲料、宠物等具备结构性机会。建议投资者关注具备成本优势和行业龙头地位的企业，把握周期反转带来的投资机会，同时警惕天气、疫情等外部风险。