20260107-国信证券-农产品研究跟踪系列报告（189）_牛肉进口保障措施政策落地_看好牧业大周期反转_27页_2mb

农产品研究跟踪系列报告（189）总结

核心内容

本报告聚焦农产品市场动态，重点分析了肉牛、生猪、禽类、原奶、豆粕、玉米、橡胶、棕榈油、棉花和红枣等主要品种的近期表现与趋势。报告认为，国内牧业大周期有望反转，尤其是肉牛及原奶板块，而生猪和禽类在产能调控和需求复苏背景下亦有良好表现。此外，饲料、宠物经济等细分领域也具备增长潜力。

主要观点

1. 肉牛及原奶：牧业大周期反转

   • 肉牛价格持续上涨，国内育肥公牛出栏价为25.20元/kg，牛肉市场价为60.91元/kg，同比分别上涨7.01%和20.61%。
   • 原奶价格在2025年12月25日为3.03元/kg，同比下降2.60%，但奶牛存栏预计持续去化，2026年原奶价格可能迎来拐点。
   • 商务部对进口牛肉采取保障措施，预计将提升国内牛肉价格并支撑牧业景气。

2. 生猪：反内卷支撑中长期价格

   • 生猪价格在2025年12月31日为12.67元/公斤，周环比上涨10.37%，同比下跌19.71%。
   • 官方产能调控将加速头部企业现金流好转，龙头成本优势明显，有望成为红利标的。

3. 白鸡与黄鸡：供给变化与消费修复

   • 白鸡供给小幅增加，鸡苗价格周环比下降8.63%，毛鸡价格下降4.35%，关注旺季消费修复。
   • 黄鸡供给维持底部，浙江快大三黄鸡、青脚麻鸡、雪山草鸡价格分别微跌、小涨和持平，有望率先受益于内需改善。

4. 鸡蛋：短期震荡，中期压力大

   • 鸡蛋主产区价格为3.00元/斤，周环比上涨2.74%，同比下跌11.76%。
   • 短期淡季价格偏弱震荡，中期供给压力仍较大，养殖利润持续亏损。

5. 豆粕：估值低位，关注天气及贸易影响

   • 豆粕现货价为3126元/吨，周环比微跌0.26%，短期供给宽松，但中长期供需支撑增强。

6. 玉米：供需趋紧，价格温和上涨

   • 玉米现货价为2312元/吨，周环比上涨0.61%，同比上涨10.73%。
   • 国内供需平衡趋于收紧，价格有望维持温和上涨趋势。

7. 橡胶：短期趋稳，中期景气向上

   • 天然橡胶现货价为15300元/吨，周环比上涨2.00%，但同比下跌5.56%。
   • 短期价格预计趋稳，中期景气有望向上。

8. 棕榈油：短期供弱需强，政策支撑中长期

   • 棕榈油国内均价为8653元/吨，周环比上涨0.99%，同比下跌13.32%。
   • 马来西亚棕榈油产量下降，出口减少，国内消费量上升，政策可能支撑中长期走势。

9. 棉花：供给充裕，需求待修复

   • 国产棉价格为15734元/吨，周环比上涨2.67%，进口棉价格亦上涨。
   • 供给较为充裕，但需求尚未恢复，需关注市场变化。

10. 红枣：丰产背景下关注旺季消费

    • 新季红枣维持丰产，价格稳定，但需关注旺季消费支撑。

关键信息

• 投资建议：推荐牧业、猪禽龙头、宠物行业，包括优然牧业、现代牧业、华统股份、德康农牧、牧原股份、温氏股份、立华股份、益生股份、圣农发展、乖宝宠物等。
• 风险提示：恶劣天气、动物疫情等可能带来不确定性。
• 政策影响：商务部对进口牛肉采取保障措施，对原奶实施反补贴措施，有望提振行业。

市场趋势

• 农产品市场整体呈现价格波动，部分品种如肉牛、原奶、豆粕、玉米、棕榈油等价格有所上涨。
• 需求端修复和供给端调整是推动价格上涨的主要因素。
• 多数品种的库存情况显示供需关系趋于收紧，支撑价格走强。

数据概览

投资建议

• 牧业：优然牧业、现代牧业等。
• 生猪：华统股份、德康农牧、牧原股份、温氏股份、天康生物、神农集团等。
• 禽类：立华股份、益生股份、圣农发展等。
• 饲料：海大集团。
• 宠物：乖宝宠物等。

风险提示

• 恶劣天气可能影响农作物产量及动物健康。
• 不可控的动物疫情可能对市场造成冲击。

结论

整体来看，农产品市场在政策支持和供需变化的推动下，部分品种价格呈现上涨趋势，尤其是牧业和饲料板块。随着反内卷、产能收缩和需求复苏，猪禽行业盈利有望改善，原奶和牛肉价格亦可能迎来拐点。投资者可关注相关龙头企业及细分领域机会，同时警惕潜在风险。