20250428-东吴证券-科德数控-688305.SH-2024年报_2025年一季报点评_业绩稳步增长_产能建设进展顺利_3页_420kb

科德数控（688305）2024年报&2025年一季报总结

核心内容概览

科德数控在2024年及2025年一季度实现了业绩稳步增长，特别是在航天军工领域表现突出，带动了公司整体收入和利润的提升。公司积极拓展下游应用，推进产能建设，同时在费用管控方面成效显著，提升了经营效率。

主要财务表现

营收与利润

• 2024年：公司实现营业总收入6.05亿元，同比增长33.88%；归母净利润1.30亿元，同比增长27.37%；扣非归母净利润1.05亿元，同比增长36.13%。
• 2025年一季度：公司实现营业总收入1.31亿元，同比增长29.40%；归母净利润0.21亿元，同比增长40.09%；扣非归母净利润0.16亿元，同比增长48.23%。

毛利率与费用率

• 毛利率：2024年为42.87%，同比下降3.16个百分点；2025年一季度为39.86%，同比下降3.64个百分点。毛利率下滑主要由于会计政策变更及自动化生产线收入占比提升。
• 期间费用率：2024年为18.12%，同比下降4.14个百分点，其中销售费用率下降3.08个百分点，显示费用管控能力较强。

现金流与资产负债

• 经营活动净现金流：2024年为0.70亿元，同比增长56.64%，现金流状况明显改善。
• 资产负债率：2024年为19.00%，预计2025-2027年将逐步下降至15.11%，财务结构趋于稳健。

业务发展情况

产品线收入增长

• 高端数控机床：营收5.14亿元，同比增长20.66%。
• 高档数控系统：营收0.02亿元，同比增长54.56%。
• 关键功能部件：营收0.21亿元，同比增长56.76%。
• 自动化生产线：营收0.50亿元，同比增长1109.05%，成为增长亮点。
• 其他业务：营收0.18亿元，同比增长158.60%。

下游市场拓展

• 公司已与航发集团、中航工业、航天科工、航天科技等四大集团下属50余家用户单位建立合作关系。
• 积极拓展能源、高校、汽车、医疗、半导体等其他下游应用领域。

产能建设进展

• 大连/银川/沈阳三大厂区募投项目建设进展顺利。
• 大连厂区的立式加工中心（立加）、卧式加工中心（卧加）及龙门生产线已于2025年启动试运行。
• 银川与沈阳厂区建设稳步推进，预计2025年第二季度陆续投入使用，有助于提升产能和市场竞争力。

盈利预测与投资评级

• 鉴于制造业景气度复苏不及预期，公司2025-2026年归母净利润预测被下调。
• 当前股价对应动态PE分别为45/36/28倍，考虑到公司在五轴机床领域的龙头地位，维持“增持”评级。

风险提示

• 机床需求不及预期
• 产能建设进度滞后
• 研发成果未能如期落地

总结

科德数控在2024年及2025年一季度展现出良好的业绩增长态势，尤其在航天军工领域表现突出。尽管毛利率受到会计政策变更和产品结构变化的影响有所下滑，但公司通过有效的费用管控和订单增长，显著改善了现金流状况。同时，公司积极拓展下游市场，推进产能建设，为未来业绩增长奠定基础。当前公司估值合理，维持“增持”投资评级，但需关注行业景气度及产能建设等潜在风险。