化妆品行业深度研究报告：成分党，消费意识觉醒，有效安全好用-20211104-华创证券-28页_3mb

化妆品行业深度研究报告总结

核心内容

本报告围绕化妆品行业“成分党”现象展开，分析了其发展背景、消费者意识变化、市场环境演变以及未来趋势。报告指出，随着媒介和技术的发展，消费者对化妆品成分的关注度显著提升，推动行业向更加注重功效、安全和使用感受的方向发展。

主要观点

• 成分党兴起：成分党是消费意识觉醒的表现，随着媒介变化，信息传播速度加快，消费者能够更快速获取成分知识，从而更加理性选择产品。
• 消费者需求变化：年轻消费者更关注成分的浓度和安全性，而熟龄肌人群更注重肌肤的稳定性和修复能力。
• 品牌与渠道变革：电商渠道的兴起降低了渠道壁垒，使得中小企业有更多机会崛起。同时，国潮兴起和研发人才的回归推动了国产品牌的发展。
• 产品趋势：成分党产品从“原料桶”逐渐向“真成分”发展，注重多种成分协同作用，强调安全性与有效性。
• 国际品牌与国产品牌的融合：国际大牌和国产品牌在成分和配方方面逐渐靠拢，强调科学性和专业性。
• 投资逻辑：成分党趋势为品牌带来增长机会，尤其是国产品牌和具有专业背景的新品牌。

关键信息

媒介与信息传播

• 早期信息传播主要依赖贴吧、博客、微博，后来随着“两微一抖一红书”等平台的兴起，专业信息传播更为广泛。
• 微博和微信公众号成为成分党信息传播的重要平台，提供详细的成分科普、产品评测和使用感受。

品牌与渠道变化

• 电商崛起使得渠道分散，品牌不再局限于传统大牌，中小企业也有机会崭露头角。
• 国潮兴起，国产品牌获得消费者认同，研发人才加入国产品牌推动其发展。

消费者变化

• 年轻消费者更注重成分和性价比，对肤感和使用体验有更高要求。
• 熟龄肌消费者更关注维稳和修复，对产品安全性要求更高。

产品趋势

• 成分党产品从单一成分向多种成分协同配方发展，注重科学性和有效性。
• 产品形态从原液进化为精华，注重使用感受和肤质匹配。

投资建议

• 贝泰妮和珀莱雅被推荐为投资标的，分别获得“强推”和“推荐”评级。
• 化妆品行业投资评级分为强推、推荐、中性和回避，根据未来表现进行划分。

风险提示

• 宏观经济下行风险
• 重大使用安全事故风险

重点公司盈利预测与估值

行业数据

• 股票家数：97只，占比2.41%
• 总市值：7,985.03亿元，占比0.96%
• 流通市值：6,313.02亿元，占比0.99%

相关研究报告

• 《【华创商社】8月社零数据点评：疫情、汛情和高基数共同影响下，增速下滑，名义增速+2.5%》
• 《商业贸易行业深度研究报告：培育钻石方兴未艾，定义新“饰”界》
• 《2021年9月社零数据点评：环比略有回暖，线上渗透率维持》

投资主题

• 化妆品行业“成分党”兴起，是新兴企业和品牌的弯道超车方式，也是新一代消费者需求趋势的体现。
• 媒介变化为新品牌提供机会，产品需要打动消费者痛点，品牌建设至关重要。

未来趋势

• 重视功效与安全：消费者更加关注产品的有效成分和安全浓度，同时注重肤感和使用体验。
• 产品形态演变：从原液到精华，产品更加注重配方和科学性。
• 国产品牌崛起：国潮兴起，消费者对国产品牌的认同感提高，推动国产品牌发展。
• 研发人才回归：国际大牌研发人员加入国产品牌，提升国产品牌的研发能力和市场竞争力。

图表目录

• 图表1：微博长图文说成分
• 图表2：恶趣味的明叔的推荐
• 图表3：HFP典型的公众号文章
• 图表4：HFP以成分打动肌肤
• 图表5：HFP天猫旗舰店销售情况
• 图表6：HFP明星单品及销售情况
• 图表7：The Ordinary发展历程
• 图表8：The Ordinary产品风格
• 图表9：The Ordinary销售业绩
• 图表10：The Ordinary主要产品及阿里平台销售情况
• 图表11：The Ordinary部分产品成分
• 图表12：以性诉求为主题的香水营销
• 图表13：1935年欧莱雅“迷人女孩”广告
• 图表14：1944年蜜丝佛陀电影明星作代言人
• 图表15：兼具健康与美容的代表性公司
• 图表16：20世纪部分医药公司对美妆品牌的并购与转手
• 图表17：医药公司的创新较难嫁接至化妆品业务
• 图表18：化妆品销售渠道变化
• 图表19：电商渠道内部，平台多元化
• 图表20：不同渠道的专业KOL
• 图表21：成分党专业APP美丽修行
• 图表22：部分曾经就职于国际大牌的研发人员加入国潮大军
• 图表23：聚美丽、大嘴博士科普、博士品牌
• 图表24：成分党人群画像——年轻人群相对占比更大
• 图表25：科学研究逐步证明了维C、维E等在护肤领域的功效
• 图表26：“成分与配方”进化：烟酰胺“原料桶” → 有一定配方
• 图表27：“成分与配方”进化：原液→精华
• 图表28：修丽可产品进化
• 图表29：“成分与配方”进化：VC精华“原料桶”→有一定配方
• 图表30：修丽可、The Ordinary销售及增速
• 图表31：国内市场上修丽可、HFP销售额及增速
• 图表32：化妆品中的辅剂（Lamer经典面霜）
• 图表33：各大化妆品集团大单品修复、维稳
• 图表34：欧莱雅旗下玻色因产品系列
• 图表35：早C晚A被验证后，各种档次的VC产品
• 图表36：早C晚A被验证后，不同形态的VC产品
• 图表37：珀莱雅大单品——红宝石、双抗
• 图表38：皮肤学级护肤品快速成长（国内及海外）
• 图表39：贝泰妮旗下薇诺娜舒敏保湿特护霜成分

投资评级体系

• 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上
• 推荐：预期未来6个月内超越基准指数10% - 20%
• 中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10% - 10%
• 回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10% - 20%

分析师声明

• 每位分析师对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断。
• 分析师对任何其他券商发布的所有可能存在雷同的研究报告不负有任何直接或者间接的可能责任。

免责声明

• 本报告仅供华创证券有限责任公司客户使用。
• 本报告所载资料的来源被认为是可靠的，但本公司不保证其准确性或完整性。
• 报告中的内容和意见仅供参考，并不构成本公司对具体证券买卖的出价或询价。
• 本报告不构成对所涉及证券的个人投资建议。

华创证券研究所

• 组长、首席分析师：王薇娜（美国密歇根大学安娜堡分校理学硕士）
• 高级分析师：胡琼方（清华大学工学硕士）
• 助理研究员：姚婧、尚静雅、吴晓婵

华创证券机构销售通讯录

• 北京机构销售部：张昱洁、张菲菲、侯春钰、侯斌、过云龙、刘懿、达娜、车一哲
• 广深机构销售部：张娟、汪丽燕、段佳音、包青青、巢莫雯、董妹彤、张嘉慧、邓洁
• 上海机构销售部：许彩霞、官逸超、黄畅、张佳妮、吴俊、柯任、蒋瑜、施嘉玮
• 私募销售组：潘亚琪、汪子阳

投资建议

• 强推：贝泰妮
• 推荐：珀莱雅

风险提示

• 宏观经济下行风险
• 重大使用安全事故风险