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汤臣倍健(300146)2023中报与23年业绩分析

核心业绩

• 2023上半年营收560亿元，同比增长326%，净利润155亿元，增长474%
• Q2营收249亿元，净利润52亿元，扣非净利润46亿元

收入结构变化

• 主要增长点：粉剂产品(+561%)、"其他"(包括礼盒)产品(+636%)
• 境内收入首超境外，境内同比增长302%
• Life-Space品牌增长576%，健力多Q2实现正增长

费用率变化

• 销售费用率Q1同比+0.7pct至32.7%，Q2同比+3.6pct至42.7%
• 管理费用率下降明显，毛利率保持稳定在70%

业绩展望

• 维持全年收入双位数增长预期，各渠道增速均超15%
• 线上增速表现突出，线下渠道恢复态势持续
• 预计2023-2025年收入年复合增速149%

财务预测

• 收入预测：2023-2025年分别为943亿、1083亿、1203亿，增长率分别为199%、149%、111%
• 利润预测：归母净利润分别为181亿、218亿、251亿元，增长率分别为309%、200%、153%
• 估值：对应PE分别为1983倍、1653倍、1433倍

[注：完整报告由浙商证券发布，请查阅原文获取完整数据]