20260417-中信证券-电子_覆铜板全面涨价持续_看好后续利润提升弹性_3页_312kb

报告摘要

覆铜板行业全面涨价持续，看好后续利润提升弹性总结

核心内容

2026年4月以来，覆铜板行业进入新一轮密集涨价阶段。多家龙头企业如建滔、金安国纪、松下机电等纷纷发布涨价函，推动覆铜板价格持续上涨。此外，AI类覆铜板产品也开始涨价，行业整体呈现出明显的顺周期特征。分析认为，随着原材料价格的持续上涨，覆铜板盈利能力有望逐步提升，尤其在2026年第二季度及下半年，涨价幅度和持续时间可能超预期。

主要观点

行业进入涨价周期
- 4月初以来，多家覆铜板龙头公司宣布涨价，涵盖普通覆铜板及AI类覆铜板。
- 金安国纪特别提示原材料价格居高不下，未来仍有进一步上涨的可能。
- 松下机电的涨价幅度在15%-30%之间，自5月1日起执行。
- 台光电、台耀、联茂等公司也已开始推进涨价，涨幅分别约为10%、20%-40%、10%。
短期盈利能力保持平稳
- 原材料价格在短期内大幅上涨，但覆铜板厂商凭借较强的议价能力，通过顺价策略缓解成本压力。
- 截至4月9日，7628电子布价格自年初累计上涨近40%，环氧树脂价格3月以来上涨约30%。
- 尽管铜价整体平稳，但FR4覆铜板价格普遍上涨15%以上，部分龙头公司上涨20%以上。
- 综合测算，2026年第一季度覆铜板盈利能力有望保持平稳。
中长期利润提升空间广阔
- 在底层需求上升和原材料价格上涨的双重驱动下，覆铜板行业有望进行多轮超额涨价。
- 毛利率具备10个百分点以上的提升潜力。
- 随着原材料价格涨幅趋缓，覆铜板超额涨价带来的利润提升有望在2026年上半年逐步显现。
- 2026年第二季度到下半年，涨价幅度和持续时间均具备超预期潜力。
投资逻辑与建议
- 覆铜板板块兼具涨价和AI放量逻辑，具备较高的成长性和盈利弹性。
- 头部厂商在涨价过程中具有更强的话语权，业绩增长预期更为明确。
- 建议关注后续龙头覆铜板厂商的业绩表现，以及AI类覆铜板的需求释放情况。