20260621-国金证券-电子行业研究_供需缺口扩大_继续看好覆铜板涨价_AI_PCB受益产业链_9页_1mb

电子行业分析总结

核心内容

本报告由国金证券电子组分析师樊志远发布，主要分析AI带动下的电子行业景气度变化及投资机会，重点聚焦覆铜板、PCB、被动元件、面板、IC设计、半导体设备及材料等细分领域。整体判断为AI需求强劲，带动产业链多个环节持续上涨，投资逻辑以供需缺口扩大、成本上涨、技术升级和国产替代为核心。

主要观点

• AI需求推动PCB与覆铜板涨价：建滔积层板年内第五次提价，产品累计涨幅超50%。AI服务器需求旺盛，推动高多层PCB需求，同时1.6T光模块及NPO对mSAP工艺的PCB需求增长，未来1-2年可能持续供不应求。
• 半导体设备与材料受益于国产替代：受地缘政治影响，半导体产业链逆全球化趋势明显，国内设备、材料、零部件厂商加速替代进程。重点推荐中微公司、安集科技、江丰电子、鼎龙股份等。
• AI产业链整体景气度高：多个AI相关公司业绩超预期，AI算力硬件需求强劲，建议关注核心算力硬件、半导体设备及苹果产业链相关公司。
• 消费电子稳健增长：AI手机、智能眼镜等产品推动消费电子行业持续增长，关注苹果产业链及相关技术升级带来的需求变化。
• 电子板块整体上涨：本周电子行业涨幅居前，涨跌幅前三为被动元件（25.78%）、印制电路板（20.28%）、数字芯片设计（19.80%）。

关键信息

1.1 消费电子

• AI手机、智能眼镜等产品推动消费电子增长。
• 折叠手机、AI眼镜、智能桌面等产品陆续推出。
• 苹果产业链持续创新，带动PCB、散热、电池、声学、光学等需求。

1.2 PCB

• AI需求带动PCB价量齐升，多家AI-PCB公司满产满销。
• 1.6T光模块及NPO对mSAP工艺需求高，良率提升难度大，扩产周期长。
• 2026-2027年ASIC数量将爆发式增长，PCB需求持续扩大。

1.3 被动元件

• AI端侧升级带动MLCC、电感等需求增长。
• MLCC均价提升，主要用于高容高压耐温、低损耗产品。
• 2025年行业稼动率较高，顺价涨价趋势明显。

1.4 面板

• LCD面板价格报涨，3月部分尺寸涨幅明显。
• OLED上游国产化加速，8.6代线有机发光材料用量高，国内厂商加速验证。
• 建议关注奥来德、莱特光电、京东方A、维信诺等。

1.5 IC设计

• 存储器进入明显上行周期，DRAM价格持续上涨。
• 云计算与消费电子补库需求增强，推动存储需求增长。
• 建议关注兆易创新、香农芯创、北京君正、德明利、江波龙、佰维存储等。

1.6 半导体代工、设备、零部件

• 半导体设备自主可控逻辑加强，国内厂商加速替代。
• 建议关注北方华创、拓荆科技、中微公司、华海清科、京仪装备、芯源微、中科飞测、精测电子等。
• 封测板块景气度稳健，先进封装需求旺盛，建议关注长电科技、甬矽电子、通富微电、利扬芯片、伟测科技等。

重点公司表现

• 中微公司：2025年营收123.85亿元，同比增长36.62%。高端刻蚀设备及薄膜沉积设备实现量产，加速向高端设备平台化转型。
• 安集科技：2025年营收25.0亿元，同比增长36.5%。抛光液及清洗液业务增长显著，实现技术突破。
• 江丰电子：2025年营收46.0亿元，同比增长27.7%。超高纯金属溅射靶材及半导体精密零部件销量增长，静电吸盘业务加速布局。
• 鼎龙股份：2025年半导体材料营收达20.9亿元，同比增长37.3%。CMP抛光垫及抛光液业务增长显著，收购皓飞新材拓展业务版图。
• 天弘科技：2026Q1营收40.5亿美元，同比增长53%。CCS业务增长显著，预计27年收入增长将远超预期。

板块行情回顾

• 电子行业涨幅居前：本周电子行业涨跌幅为17.49%，排名前三。
• 细分板块表现：被动元件（25.78%）、印制电路板（20.28%）、数字芯片设计（19.80%）涨幅显著。
• 个股表现：国瓷材料、昀冢科技、普冉股份、旭光电子、科翔股份涨幅居前；影石创新、蓝箭电子、经纬辉开等跌幅较大。

风险提示

• 需求恢复不及预期：若消费电子换机周期延长或新能源需求不及预期，可能影响相关公司业绩。
• AIGC进展不及预期：AI技术应用与实际需求匹配度不足，可能影响整体增长。
• 外部制裁升级：美国、日本、荷兰等国可能进一步加强出口管制，影响半导体产业链发展。

投资建议

• 继续看好AI相关产业链：包括AI覆铜板/PCB、核心算力硬件、半导体设备及苹果产业链。
• 关注半导体设备与材料国产替代：建议关注中微公司、安集科技、江丰电子、鼎龙股份等。
• 关注被动元件及面板涨价趋势：MLCC、电感、LCD、OLED等细分领域具备上涨动能。
• 建议关注高景气度板块：如存储器、AI算力硬件、先进封装等，相关公司有望持续受益。

估值与评级

• 投资评级：买入、增持、中性、减持，分别对应未来3-6个月行业涨幅超过大盘15%、5%-15%、-5%—5%、低于大盘5%以上。
• 行业景气指标：消费电子（稳健向上）、PCB（加速向上）、半导体芯片（稳健向上）、半导体代工/设备/材料/零部件（稳健向上）、显示（底部企稳）、被动元件（加速向上）、封测（稳健向上）。

特别声明

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