> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 覆铜板行业景气度持续上行分析总结 ## 核心内容 当前，覆铜板行业正经历一轮价格上调潮，多家企业于四月初开始集体涨价，反映出行业景气度持续上行。主要涨价企业包括广东建滔、福建利豪电子、莱州鹏洲电子、梅州市威利邦电子及台资长兴材料工业等，涨价幅度普遍为 **8~10元/张** 或 **10%**，主要原因在于原材料价格持续上涨，尤其是化工产品、铜箔、玻纤布等关键材料。 ## 主要观点 1. **行业价格上调频繁**：自2025年下半年以来，覆铜板企业调价频率显著加快，从半年一次发展为月度调价，表明下游需求旺盛，行业供不应求。 2. **PCB需求加速增长**：根据Prismark数据，2024年全球PCB需求同比增长5.2%，2025年全年需求预计增长15.8%，增速较此前预测翻倍。其中，高多层板（特别是18层及以上）和HDI板的需求增速上调显著。 3. **AI需求推动PCB高增长**：AI服务器和高速交换机需求的爆发，成为PCB行业增长的主要驱动力。台积电2025年四季度营收超预期，资本支出指引大幅上调，显示未来AI相关需求将持续推动PCB行业扩张。 4. **行业产能不足**：覆铜板行业在2022年经历需求下滑后，2024年才开始复苏。2025年一季度行业资本支出才实现正增长，二季度和三季度才明显加速。由于高多层板对产能和固定资产投入要求高，叠加进口覆铜板均价快速走高，供应紧张趋势预计延续时间较长。 5. **A股覆铜板企业盈利改善**：2024年起，A股覆铜板上市公司盈利逐步改善，2025年基本均公告净利润高增长，叠加产品涨价和需求增长，行业景气度有望持续上行。 ## 关键信息 ### 一、四月份覆铜板企业涨价情况 | 日期 | 厂商名称 | 涨价品种 | 涨价幅度 | 涨价原因 | |------------|----------------------|----------------------|----------------------|----------------------------------| | 2026/4/3 | 广东建滔积层板 | 板料、PP | 均+10% | 化工产品价格暴涨、供应紧张 | | 2026/4/2 | 福建利豪电子科技 | HB/V0、22F/CEM-1等 | +8元/张或+10% | 化工材料暴涨、玻纤布价格居高不下 | | 2026/4/24 | 莱州鹏洲电子 | 22F/CEM-1、HB | +10元/张、+8元/张 | 铜箔、玻纤布及其他化工材料上涨 | | 2026/4/2 | 梅州市威利邦电子 | HB、22F/CEM-1 | +8元/张、+10元/张 | 化工、玻璃布主要材料上涨 | | 2026/4/2 | 长兴材料工业 | 所有板材 | 每平方米+10% | 化学品供应及价格波动，成本压力大 | ### 二、PCB需求结构变化与增长预测 | 类型 | 2024年产值（亿美元） | 2024年同比增长 | 2025年增长预测 | 2024-2029年复合增长率 | 2025-2030年复合增长率 | |--------------|----------------------|----------------|----------------|------------------------|------------------------| | 纸/单/双面 | 7,947 | 2.40% | 4.20% | 2.90% | 6.20% | | 4-6层板 | 15,736 | 2.00% | 4.00% | 2.30% | 6.20% | | 8-16层板 | 9,837 | 4.90% | 6.10% | 4.40% | 22.10% | | 18层板及以上 | 2,421 | 40.30% | 41.70% | 15.70% | 72.80% | | HDI | 12,518 | 18.80% | 12.90% | 6.40% | 26.00% | | 封装基板 | 12,602 | 0.80% | 7.60% | 7.40% | 18.20% | | 柔性板 | 12,504 | 2.60% | 3.40% | 4.50% | 3.80% | | 合计 | 73,565 | 5.80% | 7.60% | 5.20% | 7.70% | ### 三、AI需求驱动PCB行业增长 - AI服务器、高速交换机等产品需求持续增长，带动高多层板和HDI板需求。 - 台积电2025年四季度营收达337.3亿美元，同比增长25%，创历史新高。 - 台积电2026年Q1营收指引为346-358亿美元，同比增长36%-40%。 - 2026年资本支出指引为520-560亿美元，远超市场预期，未来三年capex将显著增长。 - 瑞芯微2025年预计营收增长39.9%-41.2%，净利润增长84.4%-99.3%，主要受端侧AI应用快速发展影响。 ### 四、行业扩产不足与供应紧张 - 覆铜板行业自2022年需求下滑后，2024年才开始复苏，2025年一季度资本支出才实现正增长。 - 2025年前三季度资本支出增长主要由生益科技等龙头公司带动，其他企业尚未明显改善。 - 由于AI需求推动高多层板增长，对产能和固定资产投入消耗更大，叠加进口覆铜板均价快速上涨，预计供应紧张趋势将延续更长时间。 ## 风险提示 - 下游需求不及预期 - 原材料价格持续上涨 ## 投资评级 | 评级类别 | 具体评级 | 评级定义 | |--------------|----------|------------------------------------------------| | 股票投资评级 | 强烈推荐 | 预计6个月内股价涨幅超同期市场基准指数20%以上 | | | 审慎推荐 | 预计6个月内股价涨幅超同期市场基准指数5-20%之间 | | | 中性 | 预计6个月内股价变动幅度相对基准指数介于±5%之间 | | | 回避 | 预计6个月内股价表现弱于市场基准指数5%以上 | | 行业投资评级 | 推荐 | 行业基本面向好，行业指数将跑赢基准指数 | | | 中性 | 行业基本面稳定，行业指数跟随基准指数 | | | 回避 | 行业基本面向淡，行业指数将跑输基准指数 | ## 联系方式 - **分析师**：郭强 - **证书编号**：S1080524120001 - **电话**：0755-23838533 - **邮箱**：guoqiang@fcsc.com