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报告摘要
香港及中國市場日報总结 - 2021年2月1日
核心内容
本日報主要聚焦於香港及中國市場的企業動態、市場指數表現、商品價格走勢、匯率變化及經濟數據預告，並包含對玖龍紙業的盈利預喜評論及市場情緒分析。
主要观点
玖龍紙業盈利預喜
- 玖龍紙業（2689 HK）預計2021財年上半年淨利潤將增長超過60%，超市場預期。
- 增長主因來自銷量增加及平均價格上漲。
- 由於春節期間的減產安排（約8.4萬噸），下游需求上升，市場預期供應緊張將持續至2021年第一季度。
- 國內廢紙價格持續上漲，2021年為進口廢紙清零的第一年，導致國內供應緊缺，造紙企業已連續上調廢紙價格至每噸50-200元。
- 預計瓦楞紙箱價格將保持彈性。
產能擴張
- NDP預計2021年下半年將在河北和東莞新增110萬噸紙板年產能。
- 馬來西亞的55萬噸包裝紙生產線預計2022年下半年啟動。
- 2022年底，NDP將在湖北新增120萬噸年產能，預計總設計產能將達到1,932萬噸。
- 這項擴張將提升NDP的規模優勢，有助於中長期利潤率的提升。
估值與風險
- 玖龍紙業目前市盈率為12.0倍，研究機構認為該估值合理。
- 市場已部分反映盈利預喜利好，但紙價上漲成本轉嫁至終端消費者仍需時間。
- 下半年預計淨利率將略低於上半年，因運營及收購成本上升。
关键信息
市場指數表現
| 指數 | 收市 | 每日升跌 | 今年累升 |
|---|---|---|---|
| 恒生指數 | 28,283 | -0.9% | 3.9% |
| 中資企業指數 | 11,208 | -1.1% | 4.4% |
| 纖指數 | 3,874 | -1.2% | 2.0% |
| 滬深300指數 | 5,351 | -0.5% | 2.7% |
| 上海A股 | 3,651 | -0.6% | 0.2% |
| 上海B股 | 244 | -0.7% | 0.2% |
| 深圳A股 | 2,443 | -0.8% | 0.2% |
| 深圳B股 | 1,066 | -0.3% | -1.8% |
主要商品價格走勢
| 商品 | 收市 | 每日升跌 | 今年累升 |
|---|---|---|---|
| 金價 | 1,847 | 0.2% | -2.4% |
| 鈉價 | 1,255 | -2.5% | -2.8% |
| 銀價 | 26 | 1.8% | 7.6% |
| 原油 | 52 | -41.9% | 7.3% |
| 銅價 | 7,856 | 0.4% | 1.2% |
| 鋁價 | 1,977 | -0.7% | -0.1% |
| 鉑價 | 1,078 | 0.1% | 2.2% |
| 鋅價 | 2,579 | -0.2% | -6.2% |
| 小麥 | 663 | 0.7% | 3.5% |
| 玉米 | 547 | 2.4% | 13.0% |
| 黄豆 | 1,370 | -0.3% | 4.5% |
| CRB 指數 | 174 | -0.6% | 3.0% |
| BDI | N/A | -1.2% | 6.3% |
汇率信息
| 货币 | 美元 | 港元 | 欧罗 | 日元 | 瑞郎 | 人民幣 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 美元 | 1.00 | 7.753 | 0.824 | 104.680 | 0.890 | 6.428 |
| 港元 | 0.129 | 1.00 | 0.106 | 13.506 | 11.489 | 0.829 |
| 欧罗 | 1.214 | 9.409 | 1.00 | 127.130 | 0.925 | 7.810 |
| 日元 | 0.010 | 7.404 | 0.787 | 1.00 | 0.851 | 0.061 |
| 瑞郎 | 1.123 | 8.704 | 0.925 | 117.567 | 1.00 | 7.216 |
| 人民幣 | 0.156 | 1.206 | 0.829 | 16.286 | 0.139 | 1.00 |
市场情绪
- 信貸違約掉期-美元五年期：
- 爱尔兰：83，-2.4%
- 意大利：139，-0.6%
- 葡萄牙：207，-0.0%
- 西班牙：108，0.3%
- 波動率指數：33，51.0%
最新研究报告
| 日期 | 公司 | 分析员 |
|---|---|---|
| 1月29日 | 荣友智造科技集团 (726 HK) | 卢逸安 |
| 1月27日 | 创梦天地 (1119 HK) | 戴怡宁 |
| 1月26日 | 训修宝业 (1962 HK) | 孙晋诚 |
| 1月21日 | 中产集团 (382 HK) | 卢逸安 |
| 1月19日 | 合景悠活集团 (3913 HK) | 卢逸安 |
| 1月18日 | 特步国际 (1368 HK) | 孙晋诚 |
| 1月12日 | 中国利郎 (1234 HK) | 孙晋诚 |
| 12月31日 | 建桥教育 (1525 HK) | 卢逸安 |
| 12月15日 | 训修宝业 (1962 HK) | 孙晋诚 |
| 12月11日 | 神州控股 (861 HK) | 盗卓非 |
| 12月9日 | 丘钦科技 (1478 HK) | 盗卓非 |
| 11月30日 | 合景悠活集团 (3913 HK) | 卢逸安 |
| 11月20日 | 特步国际 (1368 HK) | 孙晋诚 |
| 11月18日 | 神州数码控股有限公司 (861 HK) | 盗卓非 |
| 11月16日 | 宝胜国际 (3813 HK) | 孙晋诚 |
| 10月28日 | 中产集团 (382 HK) | 卢逸安 |
| 10月27日 | 中国软件国际 (354 HK) | 盗卓非 |
| 10月19日 | 361度 (1361 HK) | 孙晋诚 |
企业比较（玖龙纸业）
| 指标 | 玖龙纸业（2689 HK） | 平均值 | 理文造纸（2314 HK） | 晨鸣纸业（1812 HK） |
|---|---|---|---|---|
| 市盈率PE（TTM） | 12.34 | 10.64 | 10.27 | 7.16 |
| 市盈率PE（21E） | 7.39 | 7.82 | 10.26 | 5.82 |
| 市盈率PE（22E） | 6.5 | 7.59 | 10.45 | 5.83 |
| PB | 1.27 | 1.02 | 1.28 | 0.63 |
| 企业价值 | 85,085.25 | 21,220.19 | 42,591.72 | 78,542.06 |
| 企业价值/收入 | 1.51 | 1.72 | 1.66 | 2.27 |
| 企业價值/EBITDA | 9.64 | 5.93 | 11.12 | 9.43 |
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