20220412-渤海证券-大类资产配置周报_俄乌冲突出现转折_黄金短期有望走强_8页_991kb

俄乌冲突与大类资产配置周报总结

核心内容概述

2022年4月12日发布的周报分析了俄乌冲突的最新发展、美联储政策动向、国内经济政策及市场表现，并给出了大类资产配置建议。整体来看，地缘政治风险和美联储加息预期对全球市场产生较大影响，而国内政策则继续强调“稳增长”。

主要观点

1. 俄乌冲突出现转折，美联储余“鹰”绕梁

• 乌克兰总统泽连斯基表示愿意加入北约，引发新一轮对俄制裁。
• 美联储3月会议纪要显示，缩表可能从5月开始，以每月最高950亿美元的幅度进行。
• 美联储可能在未来多次上调联邦基金利率50个基点。
• 市场对美联储加息预期增强，导致海外股市普遍下跌。

2. 国常会再提“稳增长”，3月金融数据超预期

• 国常会指出国内外环境复杂性不确定性加剧，强调“稳增长”重要性。
• 3月新增社融4.65万亿元，M2同比增长9.7%，显示金融数据超预期。
• 宽信用政策初见成效，但社融结构仍需改善，政策或持续加码。

3. 海外指数普遍下跌，国内股指弱势调整

• 海外主要股指如道琼斯、纳斯达克、标普500、法国CAC40、德国DAX等均出现下跌。
• 俄罗斯RTS指数逆势上涨4.49%。
• 国内A股主要指数节后未能延续节前上涨趋势，上证指数下跌0.94%，创业板指数下跌3.64%。

4. 债市：美债利差短暂倒挂，中美利差倒挂风险上升

• 美国10Y-2Y美债收益率出现短暂倒挂，反映市场对经济前景的担忧。
• 10年期中美利差由正转负，出现倒挂，警惕由此引发的资金外流。

5. 大宗商品：石油小幅回落，黄金小幅上涨

• 国际能源署宣布释放1.2亿桶石油储备，导致油价小幅回落。
• 俄乌冲突出现新转折，提振黄金需求，COMEX黄金小幅上涨。
• 国内黑色系期货价格涨跌不一，铁矿石上涨1.38%，动力煤下跌0.29%，其余品种保持平稳。

关键信息

• 地缘政治风险：俄乌冲突出现新转折，可能对全球市场产生持续影响。
• 美联储政策：鹰派立场未变，缩表和加息预期增强，对全球资产价格形成压力。
• 国内政策：国常会强调“稳增长”，金融数据超预期，但结构性问题仍存。
• 市场表现：全球股市普遍下跌，A股弱势调整；黄金短期有望走强；油价预计在100美元/桶附近震荡。
• 资产配置建议：
  • 股票市场：短期处于震荡筑底阶段，配置价值仍存。
  • 大宗商品：关注全球经济恢复、美欧对俄制裁、伊核协议谈判及OPEC产能。
  • 黄金：受地缘政治风险和美元指数阻力影响，短期有望延续上涨。

风险提示

• 地缘政治冲突加剧
• 全球疫情超预期发展
• 经济下行超预期
• 政策推进不及预期
• 全球流动性紧缩超预期

投资评级说明

分析师声明

本报告由渤海证券研究所分析师张佳佳、宋亦威、严佩佩共同撰写，内容基于合法合规的数据和信息，独立、客观地反映个人观点，不受第三方影响。

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