20240422-国金证券-期货宏观和期权策略私募基金2024年3月业绩回顾及投资前瞻_黄金带动商品上涨_等待CTA右侧配置机会_13页_2mb

2024年3月宏观经济与期货期权市场回顾及展望

一、商品与股票市场表现

1. 商品市场：

   • 贵金属板块（如黄金、白银）因地缘政治冲突和央行购金需求大幅上涨，南华贵金属指数月度收益率达10.14%。
   • 黑色板块（如铁矿石、焦煤）受供需回落拖累，南华黑色指数月度收益率为-12.02%。
   • 市场整体呈现低波动震荡，商品期货品种分化加剧，部分品种趋势性强（如碳酸锂），部分波动率低。

2. 股票市场：

   • 上证50、沪深300等主要指数震荡横盘，月度收益率分别为0.61%和1.81%。
   • 期权隐含波动率回落，利好卖权策略，但3月下旬监管政策发布后市场波动性再度上升。

二、期货宏观及期权策略私募表现

1. 整体策略：

   • 82只产品平均收益率223%，CTA策略（剔除非CTA策略）平均月度收益206%。
   • 产品收益率分布右移，多数产品收益集中在-1%至2%，少数达到5%以上。

2. 子策略表现：

   • 宏观策略异军突起：尤其得益于权益回暖和黄金上涨，平均月度收益达457%。
   • 中长周期CTA策略因趋势行情回暖，收益亮眼，平均月度收益分别为268%和353%。

三、市场展望与策略建议

1. 黄金主导商品行情：

   • 地缘冲突与美联储政策博弈是核心驱动因素，黄金价格仍具上行动能。
   • 建议配置黄金相关工具：交易所Au9999、AuT+D合约、黄金期货及黄金ETF等。

2. CTA策略时机：

   • 虽商品波动性上升有利CTA，但宏观变量（如美联储降息时点）仍存不确定性，短期需等待右侧信号。
   • 长期可关注分散化CTA产品。

3. 风险提示

   • 地缘政治风险（如俄乌局势）、流动性波动及低波动环境下的策略失效风险需关注。