20220428-天风证券-金域医学-603882.SH-业绩延续高质量增长_三级医院收入占比持续提升_4页_768kb

金域医学（603882）总结

核心内容

金域医学在2021年及2022年第一季度表现出强劲的业绩增长，显示其在第三方医学检验领域的持续领先地位。公司通过优化服务能力、拓展检测项目和深化与医疗机构的合作，实现了高质量发展。

业绩表现

• 2021年全年业绩：公司实现营业收入119.43亿元，同比增长44.88%；归母净利润为22.20亿元，同比增长47.03%；扣非归母净利润为21.89亿元，同比增长50.18%。
• 2022年第一季度业绩：公司收入42.51亿元，同比增长58.70%；归母净利润为8.5亿元，同比增长58.00%。

主要观点

1. 检验业务增长显著

• 医学诊断服务收入113.04亿元，同比增长43.63%。
• 实体肿瘤诊断业务同比增长45.87%；神经和临床免疫诊断业务同比增长38.21%；感染性疾病诊断业务（不包含新冠）同比增长34.81%；血液疾病诊断业务同比增长31.9%。

2. 运营效率提升

• 2021年毛利率为47.29%，同比提高0.6%。
• 特检业务占比提升至50.45%，显示出公司向高附加值业务转型的趋势。

3. 三级医院收入占比持续提升

• 三级医院收入占比达35.86%，同比增长33.27%。
• 前100三甲医院收入同比增长55.11%，表明公司与顶级医院的合作关系不断加深。

4. 业务发展格局

• 公司围绕临床和疾病需求，构建“顶天立地”业务发展格局。
• 与多家顶级医院和高校合作，推进产学研转化项目，如CAR-T监测、女性青春度评估、重症肌无力抗体检测等。
• 拓展高血压、骨质疏松、老年性健康等领域的科研项目，增强市场竞争力。

5. 多元生态平台建设

• 公司拥有75类检测技术，覆盖主流检测范围，包括临床基因组、临床质谱检测、流式细胞分析、病理诊断中心等。
• 提供超过3000项检验项目，加入20个国家级疾病联盟和平台。
• 服务超过23000家医疗机构，其中基层医疗机构超2000家，合作共建670家实验室，二、三级医院数量占比提升至80%。

6. 数字化战略转型

• 公司进入医检4.0时代，持续推进数字化战略转型。
• 围绕业务数字化、数字化业务和平台基础三大方向进行建设，目前在建项目34个。
• 数字化转型为公司持续高质量发展奠定基础。

关键信息

• 盈利预测：公司2022-2024年收入分别为131.52亿元、125.51亿元和141.68亿元；净利润分别为25.60亿元、24.65亿元和28.33亿元；EPS分别为5.50元、5.29元和6.08元。
• 估值指标：2022-2024年PE分别为13.80、14.34和12.48；PB分别为3.98、3.12和2.49；EV/EBITDA分别为8.41、9.57和6.15。
• 风险提示：包括新冠疫情进展不确定性、检验项目降价风险、亏损实验室盈亏平衡不及预期、行业政策变动风险、质量控制风险。

财务数据摘要

投资评级

• 行业：医药生物/医疗服务
• 6个月评级：买入（维持评级）
• 当前价格：75.88元
• 目标价格：未提供

结论

金域医学凭借其在第三方医学检验领域的领先地位和持续的高质量增长，展现出强劲的市场竞争力和良好的盈利能力。公司通过深化与医疗机构的合作、拓展检测项目和推进数字化转型，不断巩固其业务发展格局。尽管存在一定的风险，但公司中长期发展仍被看好，预计将继续保持增长态势。