> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 金域医学 2026 年中报总结 ## 核心内容 金域医学于2026年8月28日发布了2026年半年度报告，显示出公司盈利能力显著修复，有望持续向好回升。以下是报告中的关键数据和分析： ### 财务表现 - **营业收入**：2026年1-6月实现28.84亿元，同比下降3.76%。 - **归母净利润**：1.90亿元，实现扭亏为盈。 - **扣非净利润**：2.03亿元，同样扭亏为盈。 - **经营活动现金流净额**：2.43亿元，同比下降30.77%。 - **2026Q2 营收**：15.33亿元，同比增长0.19%。 - **2026Q2 归母净利润**：1.47亿元，扭亏为盈。 - **2026Q2 扣非净利润**：1.51亿元，扭亏为盈。 - **2026Q2 经营性现金流**：1.99亿元，同比下降32.70%。 ### 收入与利润改善原因 1. **精益运营与数智化转型**：公司通过降本增效和数智化转型，使2026Q2毛利率提升至38.31%（+3.72pct）。 2. **信用减值冲回**：2026Q2冲回信用减值0.28亿元，对利润改善产生显著正向影响。 3. **费用控制**：2026H1期间费用率降至28.55%（-0.29pct），销售、管理、研发费用分别下降8.82%、1.61%、2.30%。 4. **净利率提升**：2026Q2净利率达10.68%，同比提升14.74pct，环比提升7.13pct。 5. **经营净利率**：若剔除信用减值冲回影响并假设税盾为15%，Q2经营净利率约为8%。 ### 经营性现金流下降原因 - 2026Q2经营性现金流同比下降32.70%，主要由于去年同期香港子公司收到大额税收返还，基数较高。 ## 主要观点 1. **盈利能力显著修复**： - 公司2026年半年度实现扭亏为盈，净利润和扣非净利润均大幅改善，表明公司盈利能力正在逐步恢复。 2. **产品与客户结构优化**： - 三级医院收入占比升至54.37%（+3.19pct），高端市场份额持续巩固。 - 差异化高端产品如感染探针捕获、肿瘤多基因检测、全外显子检测等业务增长显著，分别同比增长10%~40%。 - 公司推出惠民系列产品，精准匹配临床刚需，助力医保控费。 3. **数智化转型加速落地**： - 公司依托超30PB的医检数据资源，推动人工智能与主业融合，已开发165个智能体应用，调用量超4,000万次。 - 实现节约人力2.3万人天，实验室综合人效同比增长15.9%，其中分子肿瘤NGS报告发放效率提升60%~70%。 - 智慧医共体解决方案已落地近100个县域医共体。 - 医检可信数据空间入选国家首批试点名单，38款数据产品已在六地数据交易平台挂牌交易。 4. **股权激励与股份回购**： - 公司发布股权激励计划，设定2026-2028年收入目标分别为63.92亿元（+6%）、69.03亿元（+8%）、75.93亿元（+10%）。 - 扣非净利润目标分别为3.9亿元（扭亏）、5亿元（+28%）、6亿元（+20%）。 - 公司于2026年4月启动1.5亿-2亿元股份回购计划，截至2026年6月30日已回购661.38万股，支付金额1.7亿元，显示管理层对公司未来发展的信心。 ## 关键信息 ### 投资建议 - 维持“推荐”评级。 - 2026-2028年归母净利润预测分别为4.55亿元、5.42亿元、6.43亿元，同比分别扭亏、+19.12%、+18.80%。 - EPS预测为0.98元、1.17元、1.39元，当前股价对应PE为28倍、24倍、20倍。 ### 风险提示 - 检验服务降价超预期的风险。 - 行业竞争持续加剧的风险。 - 院端诊疗量恢复不及预期的风险。 ## 财务指标预测 | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | 营业收入(百万元) | 6,030 | 6,400 | 7,019 | 7,676 | | 营业成本(百万元) | 3,935 | 4,053 | 4,393 | 4,785 | | 毛利率 | 34.7% | 36.7% | 37.4% | 37.7% | | 归母净利润(百万元) | -173 | 455 | 542 | 643 | | 净利率 | - | 7.4% | 8.1% | 8.7% | | ROE | - | 6.3% | 7.1% | 7.8% | | ROIC | - | 5.1% | 5.9% | 6.6% | | 资产负债率 | 28.6% | 26.9% | 26.7% | 26.8% | | 净资产负债率 | 40.0% | 36.9% | 36.5% | 36.6% | | 流动比率 | 3.24 | 3.55 | 3.70 | 3.80 | | 速动比率 | 3.08 | 3.40 | 3.55 | 3.64 | | 总资产周转率 | 0.60 | 0.65 | 0.68 | 0.69 | | 应收账款周转率 | 1.56 | 1.76 | 1.73 | 1.76 | | 应付账款周转率 | 2.46 | 2.71 | 2.81 | 2.81 | | 每股收益(元) | -0.37 | 0.98 | 1.17 | 1.39 | | P/E | -74.77 | 28.49 | 23.92 | 20.13 | | P/B | 1.92 | 1.79 | 1.69 | 1.58 | | EV/EBITDA | 34.46 | 12.35 | 10.08 | 8.24 | | PS | 2.15 | 2.02 | 1.85 | 1.69 | ## 总结 金域医学在2026年上半年实现了扭亏为盈，盈利能力显著修复，主要得益于数智化转型、精益运营及费用管控。公司产品结构持续优化，高端业务增长强劲，同时通过股份回购和股权激励计划，展现了管理层对公司未来发展的信心。在数智化方面，公司已取得实质性进展，智能体应用落地广泛，显著提升运营效率。公司预计未来三年将继续保持稳健增长，且当前估值合理，建议投资者关注其长期发展。