20191215-中泰证券-传媒专题研究报告：双G合璧，助力VR_AR产业变革_44页_5mb

传媒行业VR/AR产业分析总结

核心内容

VR/AR作为新一代信息技术的重要前沿方向，正经历从低谷到复苏的阶段，被认为是处于爆发前夜的产业。随着5G和千兆宽带+Wi-Fi6的双G时代来临，VR/AR产业将获得显著的推动，Cloud VR/AR方案逐步成熟，有望解决硬件、网络传输、用户体验、内容资源、成本价格等主要痛点。

主要观点

• 技术发展：VR/AR技术持续进步，但仍有不足，包括硬件技术、网络传输、用户体验、内容资源和成本价格等方面。
• 双G助力：5G和千兆宽带+Wi-Fi6的高速率、低延时、大规模接入等特性，将为VR/AR提供更优的传输解决方案，推动Cloud VR/AR的发展。
• Cloud VR/AR：通过云计算、云渲染等技术，将内容上云，实现硬件轻量化、无绳化，提升用户体验并降低终端成本。
• 应用场景：VR/AR在泛娱乐、教育、医疗、营销等领域逐步落地，其中泛娱乐（如游戏、直播、视频）成为最具潜力的应用板块。
• 盈利模式：内容付费、广告及流量分成、版权交易、项目定制、线下体验等将成为VR/AR行业主要的盈利模式。
• 市场前景：预计2022年全球VR/AR终端出货量接近6600万台，其中VR占比60%，AR占比40%，市场规模有望达到近5000亿元人民币。

关键信息

产业现状

• VR/AR行业经历2016年的资本热潮后逐步回归理性发展。
• 当前行业已具备一定的基础，包括PC、智能手机的产业体系，以及5G、千兆宽带等基础设施。
• 2018年全球VR市场规模超过600亿元人民币，预计2020年将超过1600亿元人民币。

投资建议

• 建议关注在相关内容领域具备优势并布局VR/AR的公司，如完美世界、三七互娱、芒果超媒和号百控股。
• 完美世界拥有VR游戏研发实力，与Steam平台合作。
• 三七互娱在流量精细化运营方面具有优势，已布局VR游戏。
• 芒果超媒构建了全产业链生态，布局VR/AR/5G。
• 号百控股依托中国电信，推出天翼云VR，布局VR产业联盟。

应用场景

• 泛娱乐：包括VR游戏、直播、视频等，其中VR游戏是最具爆发潜力和盈利能力的应用。
• 2B市场：VR/AR+在教育、营销、医疗健康等领域具有高度定制化、用户付费能力强、商业价值清晰等优势。
• 内容生态：内容成为推动VR/AR发展的关键因素，预计到2021年，消费级内容市场规模将达116.3亿元人民币，占比54.5%。

市场趋势

• 中国VR重度用户近百万，偏好内容前五位为巨幕电影、全景视频、全景漫游、全景图片、VR游戏。
• VR直播市场规模有望在2021年达到44.6亿元人民币，成为内容突破口。
• VR视频和影视是用户最期待的内容，短片和动画率先铺开，发展前景广阔。

风险提示

• 行业发展不达预期
• 技术路径发展不确定
• 市场风险偏好下行

附录：图表目录

• 图表1：VR与AR对比
• 图表2：人机交互方式的变革
• 图表3：不同交互方式的技术成熟度
• 图表4：VR/AR产业链示意图
• 图表5：VR/AR生态发展的要素
• 图表6：全球VR/AR市场规模预测
• 图表7：全球VR/AR产业结构预测
• 图表8：VR、AR终端出货量份额预测
• 图表9：VR、AR产业发展历程梳理
• 图表10：VR、AR产业投资金额及频次
• 图表11：按投资金额划分的被投企业结构
• 图表12：按投资频次划分的被投企业结构
• 图表13：全球VR、AR产业投资细分领域分布情况
• 图表14：2016年以来各部门出台的关于VR、AR发展的支持政策
• 图表15：目前VR、AR产品仍有诸多不足
• 图表16：VR良好体验的几个重要指标
• 图表17：虚拟现实沉浸体验阶段
• 图表18：虚拟现实沉浸体验分级
• 图表19：VR领域的代表产品及相关数据
• 图表20：VR、AR主流产品与人眼视场角范围对比
• 图表21：双G将有效提升VR/AR、云游戏等应用体验
• 图表22：5G的关键性能指标
• 图表23：5G的三大业务场景
• 图表24：不同Wi-Fi标准接入能力对比
• 图表25：在Cloud VR方案下不同VR应用的网络要求
• 图表26：Cloud VR的价值
• 图表27：Cloud VR解决方案架构
• 图表28：产业痛点有望逐步解决
• 图表29：Cloud VR发展三个阶段的业务指标
• 图表30：Cloud VR发展三个阶段对时延的要求
• 图表31：VR/AR应用场景例举
• 图表32：VR行业可能的应用演变
• 图表33：VR/AR未来可能的商业模式
• 图表34：2018年中国VR/AR行业应用结构
• 图表35：2019-2021年中国VR/AR行业应用结构预测
• 图表36：2018年中国VR/AR市场内容结构
• 图表37：2019-2021年中国VR/AR市场内容结构预测
• 图表38：2020年和2025年细分领域应用收入预测
• 图表39：中国VR重度用户偏好内容类型
• 图表40：国外机构对于VR游戏市场规模预测
• 图表41：VR游戏商业模式
• 图表42：VR与主机游戏端的结合
• 图表43：VR线下体验馆
• 图表44：现象级AR游戏Pokemon Go
• 图表45：Steam平台VR活跃用户数占比
• 图表46：Steam平台不同类型VR游戏数量
• 图表47：直播有望成为VR/AR内容突破口的原因
• 图表48：VR+无人机有望越来越多的在直播中使用
• 图表49：NextVR直播NBA与演唱会
• 图表50：VR直播市场规模预测
• 图表51：不同类型的VR影视内容及特点
• 图表52：影视作品多为视频短片
• 图表53：视频网站开设VR专区
• 图表54：VR的应用会使课堂更有吸引力
• 图表55：VR地产营销相比传统更具优势
• 图表56：VR视角下的样板房
• 图表57：病人可通过VR治疗焦虑
• 图表58：VR游戏"SnowWorld"被用来理疗烧伤
• 图表59：VR虚拟旅游
• 图表60：阿里推出使用VR技术的Buy+
• 图表61：美军使用DSTS系统进行步兵训练
• 图表62：美军使用VR设备进行飞行模拟训练