20240813-开源证券-新集能源-601918.SH-公司信息更新报告_完全煤电一体稳步推进_回调或是布局良机_4页_900kb

新集能源（601918.SH）分析报告总结

复述与评级

分析师维持公司“买入”评级，基于以下原因：2024年三季度利辛电厂二期3号机组并网，发电量提升；煤炭业务热值、产量预计增长，电力业务上网电量有望增加，全年业绩确定性强。预计2024-2026年归母净利润分别为251亿、271亿、319亿元，同比增速分别达190%、78%、180%。

核心优势

1. 高比例长协煤：近85%年度长协煤占比，确保价格稳定性，且内销煤比例达39.5%-50%，显著高于中国神华的23%。
2. 估值显著低估：2024年PE仅为89倍，远低于行业均值（中国神华131倍、板块平均100倍），增长潜力未被充分反映。
3. 未来分红预期：作为央企，符合政策提升分红比例的趋势，2025年预计新能源装机达1000MW，具备高股息潜力。

煤电一体化加速推进

• 电厂建设：利辛电厂二期双机组提前并网（3号机组已运行，4号预计8月底运行），2024年新增发电量贡献显著；上饶、滁州、六安等4座电厂在建，2026年全面投产后实现完全煤电一体化。
• 绿电扩展：计划布局光伏、风电项目，2025年底前新能源装机达1000MW，提升能源结构多元化。

风险提示

1. 经济复苏不及预期，需关注下游需求变化。
2. 煤价下跌可能压缩利润空间。
3. 新增产能投产进度不及预期，影响业绩增速。

财务亮点

2024年预计营业收入增长至1318亿元，净利润达251亿元，毛利率和净利率持续提升，ROE超过16%。

结论

新集能源凭借领先的煤电一体化布局和显著的估值优势，呈现高成长性，适合作为中长期配置标的。