20240321-国投证券-新集能源-601918.SH-全年业绩逆势增长_煤电一体成长可期_5页_787kb

新集能源（601918）公司快报季度总结

• 业绩亮点：

  • 公司快报与指数对比： 新集能源（601918）公司快报显示，2023年全年营业收入增长70%，但归母净利润增长仅16%。属比较稳健。
  • 股价与目标价： 当前股价为79.9元，国投证券维持“买入-A”评级，设定6个月目标价为90元，给予“买入”建议。
  • 煤炭业务： 单位售价上涨2%，得益于长期合同，价格稳定；但单位成本上涨50%，拉低毛利，严重影响收益率。
  • 电力业务： 公司火电项目部分投产，电价上涨4%，提高盈利能力。

• 财务指标（2023年）：

  • 营业收入： 2023年收入达1285亿元，较上年增长70%，但在总股本2590.54百万股下，每股收益却下降了1%。
  • 财务概况： 偿债能力大幅提升，流动比率上升至3.1，资产负债率下降至59.2%。
  • 盈利能力： 毛利率从上一年下降，净利润率为16.4%，各项指标显示公司财务状况由优转差。

• 战略投资方向：

  • 动力煤投资评级： 给予动力煤板块投资评级“A”，平均上网电价为0.4098元/千瓦时。
  • 火电项目： 正加快动力煤采购，降低采购成本，维持稳定的运营。
  • 未来规划： 2024-2026年净利润增速较高，但预测的PE较低，投资回报率和ROE处于下行通道。
  • 动力项目： 公司正在推进多个火电建设项目，包括板集电厂二期、上饶、滁州及六安项目。

• 总体展望：

  • 财务预测： 未来三年营业收入年复合增长率高，净利润和每股收益潜在增长空间依然较大，但盈利能力指标如ROIC和ROE等下降。
  • 股价预测： 基于未来经营情况，预计将为公司设置一个较高的估值目标，考虑到其不在常规估值范围内，回报倍数可能会更高。

• 风险提示：

  • 宏观经济波动： 宏观经济对公司的业绩构成风险。
  • 资源与市场依赖： 依赖稳定煤质和精确储量，动力煤价格波动和政策变动可能工作，存在不可忽视的风险。