20240702-德邦证券-长城汽车-601633.SH-6月坦克_出口表现亮眼_高端化_全球化进程稳步推进_4页_852kb

证券研究报告长城汽车（601633SH）2024年07月02日买入（维持）德邦证券研究所邓健全 等 长城汽车2024年6月汽车销量98万辆，同比下滑66%，环比上升72%，1-6月累计销量同比增78%；新能源车销量同比下滑21%，但1-6月同比增长422%。重点品牌方面：6月哈弗品牌销量下滑超七成，同比负增长；WEY品牌销量持续萎缩；皮卡销量同比下降77%，累计跌幅超一成；欧拉品牌面临较大挑战；反观坦克品牌表现亮眼，6月销售26万辆，同比大增10倍，1-6月总销量同比增长超1倍。公司高端化进程加快，6月20万以上车型销量同比增长643%，坦克品牌占比显著提升至23.5%。智能化方面，与华为签署合作协议，快速推进智能汽车产品的迭代更新。

与此同时，“生态出海”战略效果明显，6月汽车出口增速高达524%，1-6月累计出口同比增长626%，占比接近四成。我们的盈利预测显示，公司2024年至2026年归母净利润将分别为9872亿元、12615亿元及15850亿元，对应PE估值为22倍、17倍和14倍，维持“买入”评级。

风险因素包括市场价格竞争超过预期、新能源转型不及预期以及新车销量不达预期等。

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