20231117-华创证券-华虹公司-688347.SH-2023年三季报点评_业绩短期承压_8+12_战略助力远期成长_5页_681kb

华虹公司（688347）2023年三季报点评摘要

业绩概况
2023年第三季度，华虹公司实现销售收入569亿美元，同比下降97%，环比下降100%，符合此前指引（56至60亿美元）。毛利率为161%，环比下降116个百分点。预计第四季度销售收入45-50亿美元，同比和环比均大幅下降；毛利率预计在2%至5%之间。

评论与分析

1. 短期业绩承压

   • 下游市场需求持续低迷，Q3及Q4收入预测环比负增长。
   • Q3毛利率显著下滑主要系产能持续释放导致折旧压力较大。

2. 长期布局积极

   • 特色工艺技术：公司在嵌入式存储器、功率器件、模拟与射频等领域达到国际领先水平。
   • 产能扩张：12英寸月产能已增至8万片，计划至2024年底前新建无锡工厂并逐步形成83万片月产能。
   • 国产替代：12英寸扩产将为营收增长提供动力，进一步巩固国内特色工艺领先地位。

3. 战略方向

   • 坚持“8+12英寸”双技术路线，通过先进节点（如65nm至40nm）拓展高端应用市场。

4. 投资建议

   • 维持“强推”评级。
   • 下调2023-2025年净利润预测至1377亿/1301亿/1810亿元，每股收益分别为8.0元/7.6元/10.5元。
   • 目标估值P/E265倍、P/B76倍、EV/EBITDA14.2倍。

风险提示

• 行业景气度不及预期；
• 外部贸易环境不确定；
• 扩产进度不及预期；
• 行业竞争加剧风险。

关键财务数据

• 营收增速：预计2025年实现34%的净利润同比增长。
• 估值指标：四项主要财务指标与长期增长潜力对应较高估值。

团队背景

• 证券研究报告由华创证券耿琛、岳阳等分析师撰写，团队在电子行业具有多年研发经验。