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中高端阀门国产替代空间达数百亿，关注自主可控下的投资机遇

核心内容概览

• 行业评级：增持
• 重点推荐公司：捷佳伟创、金辰股份、天通股份、双良节能、高测股份、宇晶股份、天准科技、东威科技、联赢激光、骄成超声、科德数控
• 核心个股组合：协鑫能科、双良节能、西子洁能、联赢激光、奥特维、罗博特科、高测股份、宇晶股份、百利科技、至纯科技、先导智能、杭可科技、星云股份、天宜上佳、迈为股份、捷佳伟创、金辰股份、航锦科技、禾望电气、华自科技、科威尔、绿的谐波、埃斯顿

中高端阀门行业分析

• 市场规模：2021年我国阀门市场规模约135亿美元，为全球第二大市场，占比约17%。
• 进口情况：进口金额约89.87亿美元，中高端阀门国产替代空间广阔。
• 市场集中度：2021年CR3仅为6.23%，其中纽威股份市占率约2.41%，显示行业集中度较低。
• 发展趋势：随着国内制造业转型升级，阀门产品正向大型化、高参数化、高性能、自动化发展，国产化率与市场集中度有望提升。
• 投资建议：建议关注在高端工业阀门领域持续突破的纽威股份，其在多晶硅、海工、LNG、核电等领域业务进展顺利，产能释放将提升盈利能力。

阀门类型与应用

• 分类方式：按用途分为截断阀、调节阀、止回阀、分流阀、安全阀；按介质工作温度分为高温阀、中温阀、常温阀、低温阀、超低温阀；按结构特征分为闸阀、截止阀、球阀、蝶阀等。
• 应用场景：广泛应用于油气、能源、炼化、化工、废水、造纸、灌溉、钢铁、医药等领域，其中油气领域占比最高，达17%。
• 市场前景：预计2025年我国工业阀门市场将达171亿美元，行业持续增长。

钙钛矿产业化进展

• 技术优势：钙钛矿具备高效率、低成本、低环境影响等优势，被视为极具潜力的光伏技术之一。
• 产业化加速：全球最大钙钛矿产线150MW近日投产，投资超2亿元。
• 市场空间：若钙钛矿渗透率达50%，全球潜在市场空间约8800亿元，设备供应市场空间将突破1000亿元。
• 核心设备供应商：捷佳伟创、京山轻机、迈为股份、德龙激光、西子洁能（众能光电）等。
• 投资建议：关注具备底层核心技术迁移能力的公司，如宝明科技、胜利精密、万顺新材、智动力、铜峰电子、东材科技、双星新材、广东威科技等。

复合铜箔市场前景

• 成长潜力：复合铜箔需求预计在2023-2025年分别达到4/15.5/32.1亿平方米，对应市场空间分别为40/147.4/289.1亿元。
• 产业链布局：包括上游原材料、中游生产厂商、下游锂电池厂商，重点关注具备核心技术的公司。
• 投资建议：关注宝明科技、胜利精密、万顺新材、智动力、铜峰电子、东材科技、双星新材、广东威科技等。

光伏设备市场分析

• 行业需求：2021-2025年全球光伏设备年均需求超千亿，国内设备公司优势明显。
• 技术突破：HJT渗透率快速提升，光伏原材料价格下降刺激下游需求。
• 投资建议：推荐具备技术、产品和规模优势的一二线龙头，如捷佳伟创、迈为股份、金辰股份、奥特维、罗博特科等。

光热+光伏一体化项目

• 项目进展：100万KW级大型风电光伏基地项目启动，推动风光热储一体化发展。
• 政策支持：九部委联合印发“十四五”可再生能源规划，明确光热发电发展主基调。
• 装机规模：目前多个省市光热项目已获批，预计在2023或2024年前投产。
• 投资建议：关注具备完整熔盐储能解决方案的企业，如西子洁能、首航高科；具备反射镜超白玻璃技术的企业，如金晶科技、洛阳玻璃、安彩高科。

制造业PMI及行业影响

• PMI回落：11月制造业PMI降至48.0%，显示制造业下行压力加大。
• 行业表现：尽管整体PMI下滑，但部分行业如农副食品加工、医药、电气机械器材仍保持扩张。
• 光伏行业：硅料产能释放将推动2023年全球新增装机量达到新高，设备公司有望受益。
• 投资建议：关注光伏设备供应商，如捷佳伟创、迈为股份、金辰股份等。

数控机床市场分析

• 市场规模：预计2024年我国数控机床市场规模将达到5728亿元。
• 国产化率：高档数控机床国产化率仅约6%，进口替代空间广阔。
• 政策支持：国家支持政策频出，鼓励机床行业创新发展，推动国产替代。
• 投资建议：关注华中数控、科德数控、宇环数控、海天精工等高端数控机床企业。

科德数控表现

• 业务发展：科德数控深耕高端机床国产化，2022年Q1-3营收同比增长28.5%，达2.07亿元。
• 应用领域：在航空航天、新能源汽车、风电等领域均有广泛应用。
• 技术优势：公司掌握高档数控系统及高端数控机床双研发体系，具备进口替代潜力。
• 投资建议：关注科德数控，受益于行业集中度提升和进口替代进程。

其他重点行业分析

• 锂电设备：预计2025年全球渗透率21%，对应动力电池装机量1189GWh，中短期锂电设备年均需求超千亿元。
• 储能：发电侧和用户侧均迎来政策利好，推动储能全面发展。
• 自动化：市场规模预计从400亿元增长至557亿元，关注华锐精密、欧科亿等。
• 碳中和：换电领域市场规模达千亿，碳交易市场有望量价齐升，关注协鑫能科。
• 氢能源：绿氢符合碳中和要求，光伏和风电快速发展为绿氢生产奠定基础，关注隆基股份、明阳智能、亿华通等。

风险提示

• 产品和技术迭代升级不及预期
• 海外市场拓展不及预期
• 海外复苏不及预期、国内需求不及预期
• 原材料价格波动
• 零部件供应受阻
• 客户扩产不及预期
• 市场竞争加剧

总结

• 核心观点：中高端阀门国产替代空间广阔，关注自主可控下的投资机遇。
• 市场趋势：制造业转型升级带动阀门、数控机床、光伏设备、锂电设备等行业发展。
• 投资重点：重点关注具备技术优势、市场潜力及政策支持的龙头企业，如纽威股份、科德数控、捷佳伟创、迈为股份等。