20240205-华创证券-2月可转债月报_等待右侧信号_重视信用风险_27页_2mb

证券研究报告：华创可转债2024年02月月报摘要

当前市场评估

• 纯债溢价率中位数处于2015年以来低位，仍有下行空间。
• 市场底部信号增多，但需防范指数继续下行带来的估值压缩。

加仓策略与回撤风险

• YTM区间选择：
  • 若看好后市，可加仓YTM 2%-3%区间的品种，历史回撤控制较好，且有收益增强作用。
  • 若市场预期偏弱，需提高YTM容忍度，谨慎持仓。
• 回撤控制： 在YTM 2%-3%区间，回撤风险相对可控，但需关注市场左侧信号。

布局方向

1. 防御策略：
   • 关注高YTM转债机会，如长集、金陵转债。
   • 选取正股估值低位且转债溢价低的个券，如伊力、科思。
   • 定位绩优超跌标的，结合业绩超预期机会，如LYC转债。
2. 信用风险规避：
   • 退市风险： 地址强制退市风险增加。
   • 财务风险： 年报披露期关注财务造假及业绩不及预期个券。
   • 条款失效： 转债到期偿付风险上升，转股概率受限。
   • 强平风险： 股质个股风险，需关注融资盘平仓压力。

2月重点关注转债组合

关键风险预警

• 市场风险： 股债双杀导致估值压缩。
• 信用风险： 公司财务异常引发退市风险蔓延。
• 流动性： 承销余额不足，融资盘平仓风险。

附录

• 图表指引： 包含纯债溢价率、回撤表现、行业价格趋势图。
• 申万行业代码标准： 转债品种分类合规。
• 免责声明： 基于风险分析预判，投资者自行决策。