20211019-太平洋-迈瑞医疗-300760.SZ-三季度业绩符合预期_经营效率持续改善_5页_1mb

迈瑞医疗（300760）总结

核心内容概述

迈瑞医疗在2021年第三季度报告中展示了良好的业绩表现和稳健的经营效率。公司前三季度实现营业收入193.92亿元，同比增长20.72%；归母净利润66.63亿元，同比增长24.23%；扣非净利润65.44亿元，同比增长24.30%。整体净利率提升0.98个百分点至34.37%。公司持续加大研发投入，推动产品创新，并在多个业务领域取得进展。

主要观点

业绩表现

• 营业收入：2021年前三季度同比增长20.72%，第三季度同比增长20.25%。
• 归母净利润：同比增长24.23%，第三季度同比增长21.42%。
• 扣非净利润：同比增长24.30%，第三季度同比增长17.70%。
• 净利率提升：整体净利率提升至34.37%，主要得益于经营效率的持续改善。

增长驱动因素

• 国内市场增长：新冠疫情推动国家加大医疗投入，国内医疗新基建逐步展开，医院常规诊疗活动恢复，带动超声、血球、生化、发光等常规诊断设备采购需求增长。
• 新兴业务发展：AED和微创外科等新兴业务持续发力，带动生命信息与支持业务增长。
• 产品创新：第三季度推出多款创新产品，涵盖医学影像、体外诊断、生命信息与支持等多个领域，进一步提升产品竞争力。

经营效率

• 毛利率变化：第三季度毛利率同比下降2.84个百分点至65.67%，主要受汇率和运费影响，剔除影响后预计毛利率略有提升。
• 费用率变化：
  • 销售费用率：同比下降1.95个百分点至14.65%，主要得益于品牌效应和销售效率提升。
  • 管理费用率：同比下降0.20个百分点至3.83%，体现高效的经营管理。
  • 研发费用率：同比上升0.46个百分点至8.59%，显示公司对自主研发的重视。
  • 财务费用率：同比下降1.89个百分点至-0.65%，主要由汇兑损益变化所致。

关键信息

目标价与股票数据

• 目标价：595元
• 昨收盘价：370.0元
• 总股本/流通：1,216百万股/1,216百万股
• 总市值/流通：449,806百万元/449,806百万元
• 12个月最高/最低价：495.99元/278.09元

盈利预测与投资评级

• 盈利预测：
  • 2021年：营业收入253.65亿元，净利润81.57亿元，EPS 6.71元
  • 2022年：营业收入308.24亿元，净利润98.86亿元，EPS 8.13元
  • 2023年：营业收入370.59亿元，净利润118.89亿元，EPS 9.78元
• PE预测：2021年对应46倍PE，2022年对应46.15倍PE，2023年对应38.37倍PE
• 投资评级：维持“买入”评级，基于公司业绩表现、产品创新及行业前景。

风险提示

• 疫情持续影响：可能对医疗行业造成不确定性。
• 中美贸易摩擦：可能影响公司海外业务发展。
• 汇率波动：可能对财务状况产生影响。
• 行业政策风险：政策变化可能影响业务发展。
• 产品价格下降：可能对盈利能力构成压力。

财务指标预测

投资评级说明

行业评级

• 看好：预计未来6个月行业整体回报高于市场整体水平5%以上。
• 中性：预计未来6个月行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间。
• 看淡：预计未来6个月行业整体回报低于市场整体水平5%以下。

公司评级

• 买入：预计未来6个月个股相对大盘涨幅在15%以上。
• 增持：预计未来6个月个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间。
• 持有：预计未来6个月个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间。
• 减持：预计未来6个月个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间。

证券分析师信息

• 盛丽华
  电话：021-58502206
  E-MAIL: shenglh@tpyzq.com
  执业资格证书编码：S1190520070003

• 谭紫媚
  电话：0755-83688830
  E-MAIL: tanzm@tpyzq.com
  执业资格证书编码：S1190520090001

研究院信息

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重要声明

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