20190916-光大证券-医药生物行业跨市场周报：关注医保改革新动向，继续看好创新升级_29页_3mb

医药生物行业跨市场周报（20190915）总结

核心内容

• 医药板块表现：A股医药指数在中报行情结束后表现较弱，上涨0.51%，跑输沪深300指数0.10pp，跑输创业板综指1.61pp。H股医疗健康指数上周收跌2.2%，跑输恒生国企指数4.7pp。
• 中药板块表现：A股中药板块涨幅最大，主要受工业大麻概念回暖影响。
• 医保改革动向：国家医保局重点推进医保三大目录国家统一编码、修订目录管理办法、制定医保待遇清单及信息系统建设标准，统一医保支付标准可能是下一阶段重点。
• 政策影响：医保支付改革将利好创新药企，利空辅助用药和中小药企。
• 行业趋势：建议关注“创新+升级”带来的确定性机会，包括CRO板块（泰格医药、药明康德、药石科技）、消费属性品种（长春高新、我武生物、欧普康视）、血制品（华兰生物）和药店板块（益丰药房、大参林、老百姓）。
• H股性价比：H股医药具有显著的性价比，重点推荐中国生物制药、石药集团、威高股份。

主要观点

• 医保改革：医保支付标准改革是未来重点，有助于压缩辅助用药空间，提升高临床价值药品和器械的支付空间。
• 创新转型：CRO板块受益于创新转型，推荐泰格医药、药明康德、药石科技。
• 政策免疫：消费属性和高景气领域如长春高新、我武生物、欧普康视具有政策免疫性。
• 血制品：华兰生物作为边际改善且政策免疫的血制品企业，值得推荐。
• 药店板块：短期受政策扰动，但长期具备更好买点，推荐益丰药房、大参林、老百姓。
• H股推荐：H股医药板块估值优势明显，重点推荐中国生物制药、石药集团、威高股份。

关键信息

• 医保目录调整：常规目录已发布，谈判品种正在进行中，高临床价值药物有望通过谈判进入医保目录。
• 一致性评价：扬子江的氟康唑片通过一致性评价，其他企业如石药集团的头孢呋辛酯片也通过一致性评价。
• 药品价格变动：维生素A价格下降，4-AA价格大幅上升，中药材价格指数有所波动。
• 两票制：全国仅剩6省市未发布耗材相关政策，预计2019年底前实现全部取消加成。
• CPI变化：8月整体CPI持平，医疗保健CPI出现下降，可能与带量采购和医耗联动改革有关。

上市公司动态

• 恒瑞医药：卡瑞利珠单抗（新适应症）生产申请新进承办，氟唑帕利胶囊、CX1003正在进行1期临床。
• 信立泰：重组全人源抗PCSK9单抗临床申请新进承办。
• 智飞生物：AC群脑膜炎球菌（结合）b型流感嗜血杆菌（结合）联合疫苗正在进行3期临床。
• 扬子江药业：氟康唑片通过一致性评价。
• 其他公司：包括上海医药、复星医药、九典制药等在9月10日至13日期间有重要公告。

风险提示

• 医保控费加剧
• 药品带量采购蔓延至高值耗材

分析师与联系人

• 分析师：

  • 林小伟 (S0930517110003)
  • 梁东旭 (S0930517120003)
  • 经煜甚 (S0930517050002)
  • 宋硕 (S0930518060001)

• 联系人：

  • 吴佳青 (021-52523697)
  • 王明瑞 (wangmingrui@ebscn.com)

相关研报

• 集采扩围即将拉开序幕，有望带来行业格局新变化
• 从“中国新”走向“全球新”
• 中报行情突出，重视业绩确定性

数据库更新

• 医保支出与收入：19M7医保累计支出增长较快，收入增长有所放缓，结余率下降。
• 工业端：19M1-7工业端收入和利润增速有所回暖，但存在基数效应影响。
• 医院诊疗人次：三级医院增速高于二级和一级医院，可能与城镇化进程有关。
• CPI数据：8月整体CPI持平，食品CPI上涨，医疗保健CPI下降。
• 原料药价格：维生素A价格下降，4-AA价格大幅上升，中药材价格指数有所波动。
• 一致性评价：山东、陕西、青海有更新，部分药品已入围挂网采购。
• 两票制：全国仅剩6省市未发布耗材相关政策，预计年底全面执行。
• 耗材零加成：2019年底前将实现全部公立医疗机构医用耗材“零差价”销售。
• 医保目录：常规目录已发布，谈判品种正在进行中，高临床价值药物有望纳入。

本周重要事项预告

• 多家上市公司计划召开股东大会，包括九州通、中源协和、尚荣医疗等。