20190916-财通证券-医药生物漫谈第九十四期：原料药行业具备投资机遇_10页_591kb

医药生物行业投资分析总结

核心内容

本报告聚焦于医药生物行业，特别是原料药行业的投资机遇。报告指出，随着带量采购政策的推进和国内供给侧改革的实施，原料药行业正经历结构性调整和价值提升，具备良好的投资前景。

主要观点

1. 原料药行业具备投资机遇

• 带量采购推动价值提升
  带量采购是原料药行业质变的转折点，医保局直接介入采购，压缩了销售型中间商的营销空间，使得原料药企业不再受制于制剂厂商，其核心竞争力体现在质量可靠与成本控制上。

• 行业景气度持续上升
  原料药行业受益于需求增长与供给受限，尤其是国内供给侧改革限制了新增产能，同时人口老龄化推动了原料药需求。2019年中报显示，主要上市原料药企业扣非净利润率达到近五年新高（8.48%），增长趋势仍在延续。

• 三季度业绩表现强劲
  原料药企业三季度为确认收入旺季，业绩增长趋势有望延续。选择具有稳定需求和良好竞争格局的细分领域公司，如抗生素和肝素行业，将获得超额回报。推荐金城医药和东诚药业，因其低估值和行业优势。

2. 行业与市场表现

• 医药生物行业一周表现
  上周医药生物板块上涨0.51%，在28个子行业中排名第16位。整体估值为33.12，低于2010年以来的均值（37.25），但估值溢价率仍为171.55%。

• 子行业分化明显
  中药、医疗器械、医疗服务、生物制品等子行业表现较好，而化学制剂和医药商业表现较差。

• 个股表现两极分化
  龙津药业、宜华健康、同济堂等个股涨幅居前，振东制药、ST辅仁、ST康美等个股跌幅较大。

关键信息

重点公司投资评级

行业评级与公司评级

• 行业评级：中性（预计未来6个月内行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间）。
• 公司评级：
  • 买入：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅在15%以上。
  • 增持：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间。
  • 中性：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间。
  • 减持/卖出：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅低于-5%。

风险提示

• 新增产能投放超预期的风险
• 市场剧烈波动风险
• 医保控费加剧风险
• 政策波动风险

数据来源

• 数据来源：Wind、财通证券研究所
• 报告发布日期：2019年9月16日

行业与公司展望

• 原料药行业：在政策支持和行业洗牌下，具有稳定需求和良好竞争格局的细分领域公司将获得超额回报。
• 重点公司：金城医药和东诚药业因其低估值和行业优势被重点推荐。
• 投资建议：关注三季度业绩确认旺季，把握行业高增长趋势，选择具备增长潜力和稳定需求的公司。

结论

原料药行业正迎来结构性调整与价值提升的机遇，政策支持、供给受限和需求增长共同推动行业景气度上升。在投资策略上，应重点关注具有稳定需求和良好竞争格局的细分领域公司，如抗生素和肝素行业，同时警惕新增产能和政策波动带来的风险。