20260704-中航证券-非银行业周报（2026年第二十三期）券商转向硬科技价值捕手_板块迎来配置窗口期_11页_2mb

非银金融周报（2026年第二十三期）总结

核心内容概览

本报告为2026年第二十三期非银行业周报，涵盖券商与保险两大板块的市场表现、行业动态及投资建议，分析了当前行业发展趋势及潜在投资机会。

市场表现

• 非银金融指数：本期（2026.6.29-2026.7.3）上涨 4.32%，行业排名第 7/31。
• 券商Ⅱ指数：上涨 4.26%，跑赢上证综指 3.85pct。
• 保险Ⅱ指数：上涨 4.70%，跑赢上证综指 4.30pct。
• 主要指数表现：
  • 上证综指：+0.41%
  • 深证成指：-1.17%
  • 创业板指：-4.16%

个股涨跌幅排名

前五名：

1. 国泰海通：+11.32%
2. 中国人寿：+10.33%
3. 国盛证券：+9.47%
4. 财通证券：+8.44%
5. 天风证券：+7.92%

后五名：

1. 华安证券：-10.87%
2. 中信建投：-6.38%
3. 国元证券：-1.70%
4. 建元信托：-0.40%
5. 浙江东方：+0.92%

核心观点

券商板块

• 行业转型：券商正从传统的周期型中介向硬科技价值捕手转型，主要得益于全面注册制落地及科创板强制跟投机制常态化。
• 盈利逻辑重构：头部券商通过投行保荐、科创板战略跟投、Pre-IPO直投等手段，构建科创企业全生命周期收益闭环。
• 支撑逻辑：
  • 科创股权持续增值；
  • 行业业绩稳步修复；
  • 板块估值处于十年低位。
• 投资建议：建议增持券商板块，重点关注中信证券、华泰证券、国泰海通、中信建投等头部券商。
• 数据亮点：
  • 2026年1-6月券商完成IPO项目71项，IPO规模705.74亿元；
  • 2024年至今上市的15家硬科技企业多登陆科创板，平均IPO募资28.58亿元；
  • 科创板强制跟投机制为券商带来高额收益，如中信证券拥有13个跟投项目，浮盈规模领先。

保险板块

• 监管调整：分红险产品利益演示利率上限由3.9%下调至3.5%，行业进入稳健合规、价值优先的发展阶段。
• 行业背景：固收类资产收益率下行，权益资产持续扩容，保险行业面临资产端压力。
• 投资建议：建议关注综合实力强、资产配置成熟、长期投资能力突出的头部险企，如中国平安、中国人寿。
• 资产端变化：
  • 截至2026年4月，保险公司总资产达42.93万亿元，环比+1.09%，同比+13.45%；
  • 人身险公司总资产占比达88.12%，财产险公司占7.68%。

行业动态

券商行业动态

• 证监会主席吴清强调坚持金融为民理念，推动高质量发展。
• 证监会对《上市公司证券发行注册管理办法》等规则进行修改，包括：
  • 建立再融资定向增发储架发行制度；
  • 优化小额快速再融资制度；
  • 实行统一的市价发行定价机制；
  • 强化可转债监管要求；
  • 明确募集资金投向主业。

公司公告

• 华安证券：安徽出版集团拟减持不超过5000万股，持股比例由11.33%降至10.33%。
• 西部证券：2026年度第七期短期融资券成功发行，金额5亿元，票面利率1.50%。
• 国联民生：公开挂牌转让中海基金管理有限公司33.409%股权，交易对价15,300万元。
• 国泰海通：全资子公司海通创新证券吸收合并国泰君安证裕投资，优化股权投资业务。
• 国金证券：已回购股份1,025.08万股，投入资金8,855.28万元，回购进度符合预期。

投资评级说明

• 个股评级：
  • 买入：未来六个月涨幅高于沪深300指数10%以上；
  • 增持：未来六个月涨幅5%~10%之间；
  • 持有：未来六个月涨幅-10%~10%之间；
  • 卖出：未来六个月跌幅高于沪深300指数10%以上。
• 行业评级：
  • 增持：行业增长高于沪深300指数；
  • 中性：行业增长与沪深300指数持平；
  • 减持：行业增长低于沪深300指数。

风险提示

• 行业规则重大变动；
• 外部市场风险加剧；
• 市场波动风险。

关键信息总结

券商板块

• 市场表现：上涨4.26%，跑赢上证综指；
• 行业趋势：向硬科技价值捕手转型；
• 盈利支撑：科创股权增值、跟投收益、Pre-IPO直投；
• 投资建议：增持，关注头部券商及潜在并购标的。

保险板块

• 市场表现：上涨4.70%，跑赢上证综指；
• 政策影响：分红险利率下调，推动行业向高质量发展转型；
• 资产端压力：固收收益率下行，需优化资产配置；
• 投资建议：关注综合实力强、资产配置成熟、长期投资能力突出的头部险企。

总体建议

• 券商：中长期配置价值突出，建议增持；
• 保险：行业处于转型期，建议关注头部公司，以应对资产端压力和监管变化。

研究团队与联系方式

• 研究团队：中航证券非银团队，专注于券商、保险、多元金融板块研究。
• 分析师：薄晓旭（SAC执业证书：S0640513070004）
• 联系方式：
  • 电话：0755-33061704
  • 邮箱：boxx@avicsec.com

免责声明

• 本报告仅供中航证券客户使用；
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• 报告内容不代表中航证券及关联公司的立场。

（字数：约998字）