20170918-渤海证券-非银行业周报_持续看好券商龙头投资机会_15页_990kb

报告摘要

持续看好券商龙头投资机会总结

核心内容

本报告由渤海证券股份有限公司发布，主要分析2017年9月18日非银行业市场表现及行业动态，重点推荐券商龙头投资机会。分析师张继袖与任宪功认为，券商行业整体表现稳健，市场经营数据改善，行业集中度提升和转型成果显现，为大型券商带来向上空间。同时，中小型券商因事件驱动和业务弹性也值得关注。

主要观点

市场表现：
上周申万非银指数下跌0.75%，但证券板块涨幅最大，上涨0.92%。保险板块跌幅最大，下跌3.04%。个股中，绿庭投资、锦龙股份和第一创业涨幅领先，分别上涨12.87%、7.92%和7.50%。
估值方面，截至上周五，申万非银板块市盈率（TTM）为24.48倍。
行业要闻：
- 中金所调整部分股指期货合约交易保证金标准和手续费标准。
- 中证协召开佣金管理座谈会，讨论佣金价格战问题，寻求设定佣金价格底线。
- 证监会推动直接融资功能，支持金融创新，强调服务实体经济。
- 保监会强调服务实体经济、防控金融风险和深化金融改革三大任务。
- 发改委计划放宽外资准入，重点在金融和新能源汽车领域。
公司公告：
- 保险板块：中国人寿、中国平安、天茂集团公布1-8月保费收入数据。
- 证券板块：多家券商发布债券发行和增资扩股公告，如兴业证券、国金证券、中信证券和华泰证券。
- 多元金融板块：多家公司发布子公司清算、股权减持和融资计划。
投资主线：
1. 大型券商：推荐华泰证券、兴业证券和国元证券。大型券商具备风控好、估值低和专业能力强的优势，当前PB处于历史中枢位置，随着行业集中度提升和转型结果显现，看好其向上空间。
2. 中小型券商：推荐兴业证券和国元证券。它们具备较高的业务弹性，且事件驱动因素对其有利，如欣泰事件利空出尽和员工持股计划的推进。

关键信息

市场数据：
- 2017年9月15日，沪深两市日均股基成交额达6024亿元，环比上涨1.42%。
- 8月A股日均成交额5101亿元，环比上涨3.29%。
- 两融余额环比上涨5.03%，达到9834.57亿元。
券商表现：
- 上周上市券商中，锦龙股份、第一创业和中国银河涨幅居前，分别上涨7.92%、7.50%和6.25%。
- 国盛金控、东北证券和西南证券跌幅最大，分别下跌5.77%、0.94%和0.83%。
- 上市险企中，西水股份涨幅最大，上涨4.55%；中国人寿、中国平安、中国太保和新华保险分别下跌1.89%、2.98%、4.15%和4.24%。
行业数据：
- 2017年上半年，129家券商合计营收1437亿元，同比下降8.5%；净利润553亿元，同比下降11.6%。
- 27家可比上市券商合计营收1208亿元，同比下降0.29%；归母净利润402.22亿元，同比下降7.76%。
- 上市券商业绩好于行业平均，部分券商的投资收益和海外业务成为亮点。
风险提示：
市场低迷可能导致券商业绩下滑。