20221004-申港证券-宏观经济研究周报_预计9月CPI上行至2.9__10页_890kb

报告摘要

本报告主要分析2022年9月CPI同比预测，并探讨CPI拉动因素的变化及预测方法。CPI由食品项和非食品项组成，其中食品项波动较大但对CPI的拉动作用逐步弱化，而非食品项的影响日益显著。通过建立高频指标与CPI分项同比之间的关系，可较为准确地预测CPI走势。

食品项波动大但拉动弱化：食品项对CPI同比的波动幅度较大，但其对整体CPI的拉动作用在2021年后逐步减弱。
非食品项影响增强：非食品项对CPI同比的拉动作用在2021年后变得更为重要，权重提升有助于稳定CPI波动。
猪肉权重下降：改换基期后，猪肉在食品项中的权重下降，可能是食品项拉动弱化的原因之一。
预测方法依赖高频指标：通过选取与CPI分项相关性高的高频指标（如猪肉价格、农产品价格、汽油价格、二手房价格等），结合各分项的权重，可预测整体CPI同比。

基本思路：将CPI各分项与高频指标建立联系，通过回归分析预测CPI同比。
数据限制：统计局未公布所有CPI分项同比数据，且仅部分分项有权重数据。
操作步骤：
1. 选择食品项和非食品项CPI同比作为因变量。
2. 将高频指标变频为月度数据。
3. 检验高频指标与CPI分项的相关性。
4. 根据回归模型预测食品项和非食品项同比。
5. 结合权重计算整体CPI同比。
食品项高频指标选择：
- 全国油料收购价指数（周）月平均值同比
- 全国原粮收购价指数（周）月平均值同比
- 猪肉、牛肉、羊肉平均批发价（日）月平均值同比
- 28种重点监测蔬菜平均批发价（日）月平均值同比
- 7种重点监测水果平均批发价（日）月平均值同比
- 鸡蛋平均批发价（日）月平均值同比
- 上述指标组合可解释食品项同比变动的97.8%。
非食品项高频指标选择：
- 全国城市二手房出售挂牌价指数（周）月平均值同比
- 全国汽油最高零售指导价（日）月均值同比
- 上述指标组合可解释非食品项同比变动的82.4%。