20180628-第一创业-上游供求关系有走弱迹象_6月CPI同比预计上涨2.0__9页_224kb

宏观经济与物价研究报告总结

核心内容

本报告由第一创业证券分析师李怀军发布，分析了2018年5月和6月的物价变化情况，重点讨论了CPI（消费者物价指数）和PPI（工业品出厂价格指数）的走势及背后的供需关系变化。

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主要观点

CPI同比上涨趋势

• 6月CPI同比预计上涨2.0%，涨幅较5月的1.8%有所扩大。
• 食品价格同比上涨0.9个百分点，贡献0.2个百分点，其中猪肉价格上涨3.6%，蔬菜价格下跌3.3%，鲜果价格下跌2.7%。
• 非食品价格同比上涨2.3个百分点，贡献1.8个百分点，主要由交通通讯类和医疗保健类价格上涨带动，尤其是受国际原油价格上涨影响的交通通讯类价格上涨0.4%。

PPI同比上涨趋势

• 6月PPI同比预计上涨4.4%，较5月的4.1%略有回升。
• 工业品价格方面，煤炭价格上涨2.5%，铁矿石价格上涨0.7%，有色金属价格上涨1.6%，化工产品价格下跌1.0%，水泥价格下跌0.1%。
• 钢材价格呈现反弹，6月22日钢材价格综合指数比5月底回升2.6个百分点。

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关键信息

上游供求关系变化

• 以螺纹钢为代表的上游行业供求关系有所弱化，2018年后螺纹钢PMI中新订单减产成品库存弱于全部工业PMI。
• 供给端：钢厂利润高企，高炉开工率恢复至71.5%，粗钢产量同比增速达8.9%，表明供给能力增强。
• 需求端：基建投资增速大幅下滑（1-5月为9.4%），而房地产投资增速有所回升（1-5月为10.2%），但房地产开发资金来源同比增速下降2.9个百分点，显示房地产企业融资困难。

房地产相关行业表现

• 玻璃行业：春节后价格下跌50个点，产量同比增速降至-1.3%。
• 水泥行业：价格指数从150下降至142，产量同比增速降至-0.8%，但因环保限产政策，供给受限，表现略好于玻璃行业。

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物价指数预测

CPI预测

• 6月CPI同比上涨2.0%，环比为0.0%。
• 食品环比：-0.2个百分点，同比上涨0.9个百分点。
• 非食品环比：0.1个百分点，同比上涨2.3个百分点。

PPI预测

• 6月PPI同比上涨4.4%，环比为0.1个百分点。
• PPI同比变动：主要由煤炭、铁矿石、有色金属价格上涨带动，部分化工和水泥产品价格略有下跌。

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总体趋势

• CPI：食品价格波动较大，非食品价格温和上涨，整体CPI维持温和上升趋势。
• PPI：工业品价格整体上涨，但部分行业如水泥、化工产品价格承压，反映上游行业存在结构性调整。

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投资评级

评级类别	具体评级	评级定义
股票投资评级	强烈推荐	股价涨幅超市场基准指数20%以上
	审慎推荐	股价涨幅在市场基准指数5-20%之间
	中性	股价变动幅度在±5%之间
	回避	股价表现弱于市场基准指数5%以上
行业投资评级	推荐	行业指数跑赢基准指数
	中性	行业指数跟随基准指数
	回避	行业指数跑输基准指数

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