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报告摘要

菜粕期货月报总结

核心内容概述

2026年3月，郑商所菜粕主力合约RM2605整体呈现震荡整理态势，价格区间在2284元/吨至2329元/吨之间波动，月末收于2299元/吨，全月累计涨幅有限。现货市场方面，价格同样维持高位震荡，中国现货平均价微跌，沿海地区略有上涨。市场整体表现出供应偏紧的格局，但随着中加油菜籽贸易重启预期的兑现，供应预期有所改善。

主要观点分析

1. 期货市场走势

RM2605合约3月呈现冲高回落走势，显示上方压力较大。
成交量与持仓量同步萎缩，市场活跃度下降，资金参与意愿减弱。

2. 现货市场表现

中国菜粕现货平均价从2547.37元/吨微降至2543.16元/吨。
沿海地区平均价从2361元/吨上涨至2368元/吨，涨幅约0.3%。
截至2025年12月底，中国菜籽粕期末库存为零，显示供应偏紧。

3. 市场影响因素

中加贸易政策变化：加拿大菜籽反倾销税率敲定为5.9%，进口成本增加，但有利于国内菜系供给恢复。
国际油价与油脂板块联动：中东局势紧张导致油脂跟随原油高位盘整，美生柴油政策利好生物柴油需求，对菜油形成支撑，间接影响菜粕市场。
需求季节性疲软：3月为水产养殖淡季，下游提货积极性不高，油厂走货速度放缓。
豆粕替代效应：豆菜粕价差维持高位，豆粕成本支撑减弱，巴西大豆市场宽松格局对菜粕形成替代压力。
供应预期变化：澳大利亚菜籽进口陆续到港，油厂压榨恢复，国内菜系供应预期回暖，库存有望逐步回升。

关键信息提炼

价格表现：RM2605合约3月震荡整理，现货价格高位波动。
市场情绪：技术面显示压力较大，成交量与持仓量下降，市场情绪偏谨慎。
供需格局：供应偏紧，但中加贸易重启预期改善了供应前景。
外部因素：国际油价与油脂市场联动，巴西大豆丰产对豆粕形成支撑，间接影响菜粕。
未来展望：4月菜粕市场预计维持震荡偏弱格局，供应宽松预期压制近月价格，需求恢复较慢，豆粕替代效应持续。

短期展望

4月，菜粕市场预计将维持震荡偏弱走势。供应端，中加贸易政策终裁落地后，加拿大菜籽进口通道恢复，预计后续将有大量加菜籽到港，供应宽松预期对价格形成压制。需求端，随着气温回升，水产养殖需求或有所恢复，但启动速度较慢，难以形成有效支撑。成本方面，美豆价格疲软，南美大豆丰产预期强化，豆粕成本支撑减弱，通过替代效应传导至菜粕市场，进一步压制其价格表现。