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电动与智能齐飞：特斯拉引领汽车变革

核心内容概述

本报告由国金证券研究所分析师崔琰于2016年6月发布，重点分析特斯拉对汽车智能化和电动化的引领作用，以及其对中国新能源汽车产业链的影响。报告指出，特斯拉不仅在技术上具有领先优势，还通过其独特的商业模式和产品路线，推动了整个行业的转型升级。

主要观点

• 特斯拉引领汽车智能化与电动化：特斯拉作为电动车和智能汽车的代表，正推动汽车产业向智能化和电动化方向深度变革。
• 智能化：颠覆汽车产业：智能化技术，尤其是ADAS（高级驾驶辅助系统）和自动驾驶技术，正在重塑汽车行业的未来。
• 电动化：确定性增长：新能源汽车行业具有明确的增长预期，特别是在政策支持和市场需求双重驱动下。
• 在华建厂：特斯拉国产化路径：特斯拉计划在中国建立工厂，以降低成本并利用国家补贴，提升其在中国市场的竞争力。
• 产业链梳理：特斯拉带动相关企业：特斯拉的产业链涵盖电池、电机、电控、通信、充电等多个领域，相关企业如信质电机、均胜电子等有望受益。

关键信息

特斯拉技术优势

• 硬件一步到位：特斯拉汽车配置了先进的硬件，如雷达和摄像头，为自动驾驶提供基础。
• 软件可空中升级（OTA）：特斯拉通过OTA技术实现软件的持续优化，类似于iPhone的软件更新机制。
• 深度学习：特斯拉利用其庞大的车辆数据集进行深度学习，提升自动驾驶性能。
• 电池与电控技术：特斯拉采用18650三元电池，并具备先进的BMS（电池管理系统）技术，提升车辆性能和安全性。

特斯拉与苹果对比

• 苹果产业链：从iPhone4发布后，苹果产业链经历了五年上升通道，特斯拉产业链有望复制这一趋势。
• Model3与iPhone4类比：Model3的推出标志着特斯拉向大众市场迈进，其产业链布局与苹果相似。

在华建厂分析

• 价格优势：特斯拉在中国的售价比美国高出50%，国产化有助于降低成本并提高性价比。
• 市场潜力：中国新能源汽车市场体量大，特斯拉进入中国市场具有内在动力。
• 建厂模式：特斯拉可能复制欧洲建厂模式，先建立组装厂，再升级为生产工厂。

新能源汽车市场前景

• 销量增长：预计2016年新能源汽车销量将达到60万辆，其中乘用车销量翻番至42万辆。
• 政策支持：地方补贴逐步落地，国家补贴有望出台，推动新能源汽车市场发展。
• 技术发展：新能源汽车产业链技术不断进步，推动行业集中度提升。

产业链细分

• 上游：包括电池、电机、电控等核心技术环节。
• 中游：涵盖BMS、电池、电机等关键组件。
• 下游：涉及乘用车、客车、专用车、充电桩、运营租赁等终端市场。

投资机会分析

• 特斯拉产业链：推荐关注信质电机、三花股份、长信科技、天汽模、广东鸿图等公司。
• 智能化：ADAS技术渗透率提升，推荐双林股份、拓普集团、万安科技、亚太股份、均胜电子、云意电气等。
• 电动化：新能源汽车市场增长明确，推荐精锻科技、江淮汽车、金马股份等。
• 传统汽车：受小排量减半征收购置税政策影响，乘用车销量有望提升，推荐长城汽车、长安汽车、海马汽车等。

结论

特斯拉正在引领汽车行业的智能化与电动化变革，其技术路线和商业模式对传统车企和互联网企业均具有借鉴意义。随着政策支持和市场需求的双重推动，新能源汽车行业将迎来快速增长，相关产业链企业有望受益。投资机会主要集中在特斯拉产业链、智能化技术、电动化趋势以及传统汽车的估值修复上。