20240104-国联证券-2024年A股年度投资策略_产出缺口修复_市场拾级而上_43页_7mb

2024年A股年度投资策略总结

宏观经济展望

• 背景: 2023年A股市场表现波动，主题轮动快，赚钱效应差。2024年预期全球经济流动性拐点和库存周期恢复，A股有望重拾升势。
• 全球因素: FED加息周期结束后，全球流动性转松，支持A股复苏。美国经济超预期放缓，国内流动性空间打开。
• 国内因素: 产出缺口修复，PPI可能转正，GDP增长率预计在4.5%-5.0%，全A非金融盈利增长10%以上。

投资风格展望

• 短期: 大盘风格先占优，重仓绩优股；经济复苏转震荡，关注大小盘再均衡。
• 长期: 高股息组合优势明显，能抵御周期谷底风险；由股息收益推动Alpha增长，重点关注工业、消费和医药行业，取代传统金融地产。

行业配置建议

• 出口机会: 关注欧美制造业好转，机械、电子、车辆零部件；一带一路国家产业重构，集成电路和设备出口机会。
• 底部策略: 预期TMT、医药和地产链消费行业弹性大，偏好高经营杠杆细分品种如广告、中药、汽车。
• 成长机会: 成长股估值可能跌至"打三折"水平，关注产业生命周期中后段（如消费电子、光伏）；结合商业模式分析，优选"强产品力+弱波动"类型行业。

风险提示

• 主要风险: 全球地缘政治变化、FED货币政策超预期、市场流动性变化、国内经济复苏不及预期。
• 潜在影响: 流动性波动可能削弱增量政策效果，外部环境不确定性可能加大市场波动。