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国海证券5月策略月报总结

投资要点概览

• 二季度策略建议保持积极有为基调：认为市场整体呈现“当弱不弱”格局，在经济复苏与外资流入背景下，中国资产有望“拾级而上”。重点关注宏观层面资源品+可选消费，产业层面AI+方向，行业首选化工、家电、电子。

• 外需持续强劲，基建改善显著

  • 外需：美国进入主动补库阶段，东南亚和韩国经济景气带动出口；4月东盟制造业PMI回升至51.9%，韩国前20日出口同比111%。
  • 基建：水泥磨机开工率回升，挖掘机小时数接近2023年同期水平，预计专项债发行将带动基建投资。
  • 地产：政策多点松动，但市场成交疲软，去库压力仍存。

• 流动性环境“外紧内松”

  • 海外：美联储降息推迟，通胀数据超预期，美债利率高位震荡；美元或继续偏强。
  • 国内：资金利率总体中性偏松，北向资金单日净流入创历史新高，人民币汇率扰动制约总量政策空间。

• 四月政治局会议释放重要信号

  • 重点强调三方面政策：三中全会改革、地产政策优化（“消化存量+优化增量”）、财政政策提速及超长期特别国债。

• 5月重点关注领域

  1. 大规模设备更新：化工、机械等顺周期板块可能触底回升。
  2. 消费品以旧换新：汽车、家电需求有望提升。
  3. 人工智能催化下电子、半导体、存储芯片投资机会扩大。

行业建议及重点标的

• 化工：建议关注碳纤维复合材料、高油价带来的油气端投资机会。个股：恒力石化、中复神鹰、吉林化纤、巨化股份
• 家电：补贴政策推进带动消费复苏。个股：美的集团、海尔智家、海信视像、三花智控
• 电子：面板行业景气度改善，AI服务器带动存储芯片需求提升。个股：TCL科技、德明利、顺络电子、深南电路

风险提示

• 政策落地不及预期、经济增速放缓、中美关系恶化、地缘政治风险
• 全球通胀不确定性、流动性波动、产业政策变化导致的行业格局变动

其他关注方向

• 消费电子领域：AWE展会展示智能家电与消费电子深度融合成果
• 国际化布局：新能源产品出口欧洲趋势明显，多家电子企业海外订单饱满

总结观点

5月前期经济数据维持向好，外资持续回流，市场风险偏好抬升，建议在业绩空窗期关注结构性机会。重点配置顺周期板块、科技成长股及政策受益方向，跟踪高频数据及会议密集期政策动态。