2020年三季度中国经济观察_65页_3mb

中国经济观察总结（2020年三季度）

核心内容

2020年二季度，中国经济实现由负转正，实际GDP同比增长3.2%，优于市场预期。尽管全球经济面临重大冲击，中国在疫情防控和复工复产方面表现突出，推动经济持续复苏。然而，下半年仍面临挑战，包括中小企业经营困难、重点群体失业率偏高、居民收入尚未恢复至疫情前水平等。

主要观点

• 经济持续复苏：三次产业增速均有所回升，其中第二产业增幅最大，带动GDP增长。服务业恢复较慢，但线上服务需求稳定，线下消费有望在下半年修复。
• 固定资产投资回升：房地产和基建投资降幅收窄，成为拉动经济增长的重要力量。其中房地产投资在6月首次转正，基建投资连续3个月正增长。
• 出口表现强劲：受抗疫物资和“宅经济”需求影响，出口增速回升，成为经济复苏的重要支撑。对东盟出口增长显著，东盟成为我国第一大贸易伙伴。
• 货币政策精准滴灌：央行通过再贷款、再贴现、专项支持工具等措施，向实体经济提供低成本资金，推动经济修复。
• 财政政策积极有为：专项债和特别国债发行加速，用于支持减税降费、扩大消费和投资，财政支出力度加大。
• 人民币汇率稳中有升：受中美利差和经济修复影响，人民币汇率保持稳定，下半年有望继续上升。
• 全球疫情持续影响：主要经济体修复速度不及预期，IMF下调全球经济增长预期，对下半年全球经济带来进一步冲击。
• 中国-东盟经贸合作加强：双边贸易增长，产业链合作深化，未来中国将加大与东盟的区域经济一体化步伐。
• 海南自贸港建设推进：出台多项开放政策，推动海南成为我国开放型经济新高地。
• 粤港澳大湾区金融支持加强：发布多项金融支持政策，推动跨境金融合作，促进区域经济协调发展。
• 创业板注册制改革落地：支持成长型创新创业企业，强化资本市场对科技创新的支持。
• 外商投资准入负面清单进一步缩减：推动更大范围、更深层次的对外开放，增强外资信心。

关键信息

一、经济走势

• 2020年二季度GDP实际同比增长3.2%，好于市场预期，经济由负转正。
• 三次产业增速均回升，其中第二产业增幅最大，制造业和建筑业恢复较快。
• 服务业增长缓慢，但信息传输、金融等新兴服务业保持稳定增长。
• 工业生产活动加速，6月工业同比增速达4.8%，制造业PMI连续4个月位于荣枯线上方。
• 消费修复缓慢，线上消费增长迅猛，实物商品网上零售占比达25.2%。
• 投资需求对经济增长贡献率显著回升，但居民消费支出仍低于疫情前水平。

二、固定资产投资

• 上半年固定资产投资累计同比下降3.1%，但较一季度降幅收窄13个百分点。
• 房地产投资在6月首次转正，增速高于制造业和基建投资。
• 基建投资降幅收窄，累计同比-2.7%，其中信息传输业投资增长9.2%。
• 制造业投资累计同比下降11.7%，但高技术产业投资已转正，成为带动工业复苏的重要力量。

三、消费修复

• 社会消费品零售总额累计同比下降11.4%，但降幅较一季度收窄。
• 必需品消费逐步恢复，可选消费如汽车类消费降幅收窄。
• 线上零售占比提升，带动消费复苏。
• 小微企业就业形势严峻，政府需进一步加强就业支持政策。

四、货币政策

• 央行采取结构性宽松政策，通过再贷款、再贴现等工具向实体经济注入资金。
• 7月下调支农支小再贷款利率0.25个百分点，推动融资成本下行。
• 社融存量增速创近年新高，M2增速达11.1%，显示市场流动性充裕。

五、出口与贸易

• 上半年出口累计同比下降6.2%，但二季度表现好于预期。
• 医疗物资和“宅经济”成为出口增长的亮点，对东盟出口增长显著。
• 人民币汇率保持稳定，下半年有望继续回升，受中美经济关系和疫情走势影响。

六、全球与区域经济

• 全球经济受疫情影响严重，IMF将2020年全球经济增长预期下调至-4.9%。
• 美国和欧元区经济均出现大幅下滑，但部分指标显示经济正在逐步修复。
• 中国-东盟贸易增长，成为我国第一大贸易伙伴，双方在产业链和投资方面合作加深。

七、政策分析

• 海南自由贸易港建设：2025年初步建立自贸港政策体系，2035年成为我国开放型经济新高地。
• 金融支持粤港澳大湾区：提出26条具体措施，包括跨境理财通、资本项目开放、金融创新等，推动区域协调发展。
• 创业板注册制改革：支持成长型创新企业，促进科技与传统行业融合。
• 外商投资准入负面清单：进一步缩减限制领域，推动更大范围、更深层次的对外开放。

附表与图表说明

• 图1：GDP增速，当季同比，%
• 图2：三大产业增速，累计同比，%
• 图3：规模以上工业增加值，当月同比，%
• 图4：制造业PMI和服务业PMI，当月值，%
• 图5：主要行业工业增加值增速，累计同比，%
• 图6：三大需求对GDP的增长拉动，当季值，%
• 图7：固定资产投资，累计同比，%
• 图8：固定资产投资分部门，累计同比，%
• 图9：房屋新开工面积以及销售面积，累计同比，%
• 图10：本年购置土地面积和土地成交款，累计同比，%
• 图11：公共财政支出和公共财政收入，当月同比，%
• 图12：制造业分行业投资增速，累计同比，%
• 图13：社会消费品零售总额，当月同比，%
• 图14：限额以上企业商品零售额，当月同比，%
• 图15：实物商品线上零售占比及其增速，%
• 图16：全国居民人均消费支出以及人均可支配收入，实际累计同比，%
• 图17：生猪存栏、出栏量，同比，%
• 图18：食品和非食品类居民消费价格指数，当月同比，%
• 图19：居民消费价格指数（CPI）分项，当月同比，%
• 图20：工业生产者价格指数（PPI），当月同比，%
• 图21：国际原油现货价月度均值，美元/桶
• 图22：社会融资规模存量，当月同比，%
• 图23：广义货币供应量 (M2)，当月同比，%
• 图24：新增社会融资规模构成，万亿元
• 图25：新增人民币贷款结构，万亿
• 图26：银行间市场利率，%
• 图27：货物进出口，当月值
• 图28：中国货物贸易总额主要国家（地区）占比，当季值，%
• 图29：美元指数和人民币即期汇率
• 图30：CFETS人民币汇率指数
• 图31：中国香港实际GDP增速，当季同比，%
• 图32：全球新冠肺炎疫情发展走势，当日新增，例（截至7月14日）
• 图33：美国实际GDP，季调环比折年率，%
• 图34：美国Markit制造业和服务业PMI，季调
• 图35：新增非农就业人数，千人
• 图36：欧元区Markit综合PMI，季调
• 图37：《海南自贸港总体方案》分步骤建设目标
• 图38：《海南自贸港总体方案》制度设计领域
• 图39：《海南自贸港总体方案》部分产业开放具体措施
• 图40：全国与海南2000年-2019年人均GDP、GDP增速对比
• 图41：海南2000-2019年三大产业占比变动情况
• 图42：创业板注册制已受理企业行业分布示意图
• 图43：创业板2014年至2020年第二季度IPO企业数量及总市值情况
• 图44：市场准入负面清单制度的发展历程