深度报告-2025-09-25-中国银行-中国经济金融展望报告_65页_3mb

2025年第四季度中国经济金融展望总结

核心观点

• 2025年三季度以来，中国经济增长动能转弱，预计全年GDP增速约5.0%。
• 四季度面临外部不确定性加大、内需不足、房地产下行等挑战。
• 政策重点转向需求牵引，特别是消费和新兴产业支持。

一、2025年三季度经济形势回顾

（一）主要趋势

1. 整体平稳但动能不足

   • GDP增速下滑，三季度预估4.8%，全年需增至5.0%以实现年初目标。
   • 外需增长超预期，但内需持续走弱，工业和服务业贡献率下降。

2. 外部环境

   • 美国关税政策施压出口，对中国商品加权平均关税升至57.6%。
   • 新兴市场（非洲、东盟）成重要支撑，出口增长全年约4.5%。

3. 内需表现

   • 消费：增速放缓，核心CPI改善，未来政策需进一步释放服务消费潜力。
   • 投资：制造业和基建投资放缓，房地产投资降幅扩大至16%。
   • 价格：CPI持续在低位运行，PPI降幅收窄，但仍难支撑经济。

二、2025年第四季度展望

（一）经济增速预测

• 经济增长面临下行压力，“政策组合拳”力度加大，预计四季度GDP增长4.5%，全年不低于5.0%。

（二）重点领域分析

1. 出口

   • 美国关税政策不确定性加剧出口减速。
   • 对新兴市场出口仍是关键支撑，预计四季度增长1%，全年约5.0%。

2. 消费

   • 三季度消费乏力，四季度或小幅放缓至3.6%，全年增速约4.3%。
   • 服务业表现优于商品，政策重心转向服务消费和新兴消费增长点。

3. 房地产

   • 行业下行持续，四季度投资可能继续下滑，政策需更多实质性支持。

4. 工业生产

   • 短期供给扰动叠加价格企稳，利润改善带动工业回升，全年工业增加值增长5.7%。

三、政策建议

（一）财政政策

• 加大民生消费支持，优化支出结构，确保全年增长目标。

（二）货币政策

• 提高流动性支持实体经济，优化结构性工具运用。

（三）消费政策**

• 持续完善以旧换新政策，接续补贴品类，释放消费潜力。

（四）新兴产业**

• 加强人工智能、绿色制造、数字经济等领域的政策支持。

四、重点领域专题分析

人工智能赋能产业发展趋势

• 中国与美国在大模型竞赛呈现“开源VS闭源”路线。
• 中美差距缩小，中国在模型数量和应用速度上占优，美国在商业化和生态布局领先。

消费金融新机遇与挑战

• 下沉市场成为增长新引擎，但需应对居民预防性储蓄上升的挑战。
• 金融政策需与消费刺激政策相结合，精准支持重点领域（如养老、住房消费、服务消费）。

五、风险管理与外部挑战

• 外部不确定性：美国政策路径不明朗，全球贸易环境紧张。
• 国内下行风险：
  • 居民消费疲弱，企业投资不足。
  • 需求端改善缓慢，叠加供给调整，政策需更多“组合拳”确保经济韧性。