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中国经济金融展望报告（2018年年报，总第33期）总结

核心内容概览

本报告由中国银行国际金融研究所发布，分析了2017年中国经济金融运行情况，并对2018年经济金融形势进行了展望。报告指出，2017年中国经济呈现“三进两稳”的特征，增长企稳回升，结构加快调整，效益明显改善。2018年，经济将保持平稳增长，但面临一定的不确定性，如房地产市场调整、传统动能减弱、金融政策趋紧等。

主要观点与关键信息

一、2017年经济形势回顾与2018年展望

• 经济运行特征：2017年中国经济景气明显上升，呈现“三进两稳”态势，即增长企稳回升、结构加快调整、效益明显改善、就业稳定、物价平稳。
• 增长数据：预计2017年GDP增长6.8%，CPI涨幅1.6%。
• 2018年经济展望：
  • GDP增长预计为6.7%，小幅回落。
  • 消费增长有望保持在10%左右，受居民收入增长、消费信心提升和消费金融发展支持。
  • 投资增速略有回升，预计增长7.2%，主要受工业投资、基建投资、服务业投资以及房地产投资支撑。
  • 外贸动能趋缓，但保持一定韧性，出口增速预计6.0%，进口增速8.0%。
  • 工业增加值增长6.5%，服务业增长7.7%，产业结构优化和效益改善趋势持续。
  • 金融政策趋紧，财政政策更注重支持节能环保、精准脱贫和重大项目。

二、2017年金融形势回顾与2018年展望

• 金融运行特征：
  • 货币信贷增长放缓，金融去杠杆取得成效。
  • 货币市场利率整体抬升，流动性保持稳定。
  • 债券市场震荡下行，融资功能有所弱化。
  • 股市价值投资理念深化，市场向结构性回暖发展。
  • 人民币兑美元汇率阶段性升值，双向浮动特征更加明显。
• 2018年金融展望：
  • 货币信贷“不松不紧”，M2增长预计9%，社会融资规模增长12.5%。
  • 流动性维持紧平衡，资金价格或波动趋升。
  • 债市难以走出低迷，但大幅下行可能性不大。
  • 股市价值投资理念深化，投融资功能增强。
  • 人民币汇率双向浮动，承压但不会出现单边大幅波动。

三、宏观经济政策取向

• 财政政策：保持积极基调，赤字率维持3%不变，重点推进供给侧改革、减税降费，优化支出结构，加强地方债务管理。
• 货币政策与宏观审慎政策协调：货币政策稳健中性，宏观审慎政策强化，防范系统性金融风险。
• 产业政策：注重供给结构优化和质量提升，推动去产能、新动能培育和产业融合发展。
• 区域政策：加强中西部、东北和资源型地区发展，加快“短板”地区建设，推进区域协调发展。
• 房地产政策：继续从严调控，完善因城施策机制，加快租赁住房政策落地。

四、专题研究：“双支柱”调控框架

• 背景与必要性：金融危机后，传统货币政策单一框架受到挑战，需加强宏观审慎管理，防范系统性金融风险。
• 国际经验：
  • 英国央行整合货币政策与审慎监管职能，形成“三会”架构。
  • 美国设立金融稳定监督委员会（FSOC），强化美联储监管职能。
• 国内探索：
  • 2009年起探索宏观审慎管理，逐步建立MPA体系。
  • 2016年正式实施宏观审慎评估体系（MPA），纳入表外理财、跨境资金等。
• 未来完善方向：
  • 丰富“双支柱”调控框架内涵，纳入更多金融资产和机构。
  • 创新货币政策与宏观审慎政策工具，提升调控灵活性和有效性。
  • 加强政策协调，平衡货币政策与宏观审慎政策目标。

关键数据预测（表1）

总结

本报告系统梳理了2017年中国经济与金融运行情况，并对2018年趋势进行了深入分析。在经济方面，2018年将保持平稳增长，但需警惕房地产调整、传统动能减弱等风险。在金融方面，货币政策与宏观审慎政策协调推进，流动性维持紧平衡，债券市场趋于稳定，股市向价值投资转型。同时，报告强调“双支柱”调控框架的构建与完善，以实现稳增长与防风险的平衡，促进金融体系健康发展。