天然气产业链行业专题_经济性优势扩大_产业链迎发展机遇

天然气产业链行业专题总结

核心内容

天然气作为清洁能源，在中国能源结构中占比持续提升，未来发展前景广阔。根据《能源发展“十三五”规划》，预计到2020年，天然气在能源消费结构中占比将提高至10%以上，消费量将较当前翻倍，产业发展空间巨大。天然气的快速发展期预计将持续至2035年，与美日英等国的天然气发展周期相似。

主要观点

• 天然气消费持续增长：天然气消费量年均增速达16%，远超煤炭和石油，未来增长潜力大。
• 油气价差扩大，经济性增强：气柴比（LNG价格/0号柴油价格）从2016年初的70%降至2017年2月的55.6%，天然气重卡运营10个月即可收回成本差价，其他车型则在2-3年内收回，经济性显著提升。
• 政策推动天然气发展：国家将深化天然气价格改革，提高市场化程度；放开准入机制，吸引社会资本进入天然气基础设施建设；推进节能减排，鼓励天然气消费。
• 产业链全面受益：上游加大勘探和液化能力；中游完善储气库、接收站、加气站及输管网；下游提升城市燃气覆盖率、天然气发电装机量、推广LNG车辆船舶及天然气化工、分布式能源等。
• 公司受益显著：中集安瑞科、厚普股份、富瑞特装等公司将在天然气产业链中受益，尤其是LNG重卡、加气站设备、LNG气瓶等业务板块。

关键信息

天然气消费提升

• 2015年天然气在能源结构中占比5.9%，远低于国际平均水平（23.8%）。
• 2020年预计天然气消费量达4000亿立方米，是当前消费量的两倍。
• 中国天然气消费增长趋势与美国相似，预计快速发展期将持续至2035年。

油气价差影响

• 气柴比低于65%时，天然气需求明显回升。
• 天然气重卡成本回收期缩短至10个月，其他车型在2-3年。
• 油价企稳回升，天然气与汽柴油价差有望保持甚至扩大，推动终端应用。

定价机制改革

• 从成本加成定价法逐步转向市场净回值定价法。
• 政府仅监管自然垄断环节，放开气源和销售价格，促进市场化发展。

供给与进口

• 天然气供给能力增强，进口LNG比例提升，气价有下降空间。
• 2016年天然气对外依存度达35%，预计未来进一步上升。

产业链发展

• 上游：加大资源勘探与液化处理能力。
• 中游：完善储气库、接收站、加气站及输管网建设。
• 下游：推广LNG车辆、提升燃气覆盖率、发展天然气发电、化工及分布式能源。

公司层面受益

• 中集安瑞科：布局天然气全产业链，提供CNG、LNG储运设备及解决方案，液态食品业务稳定增长，公司收入和毛利率稳步提升。
• 厚普股份：专注于天然气加气站设备及信息化监管系统，布局LNG船舶产业链，未来有望成为第二大业务板块。
• 富瑞特装：提供LNG全产业链解决方案，布局氢能装备，拓展海外市场，有望成为LNG业务新增长点。

风险提示

• 原油价格波动具有不确定性。
• 天然气价改可能低于预期。
• 行业需求及投资复苏不及预期。
• 相关公司经营风险。

行业评级

• 行业评级：买入
• 前次评级：买入
• 报告日期：2017-03-30