20240429-东吴证券-派能科技-688063.SH-2024年一季报点评_户储电池扭亏转盈_业绩符合市场预期_3页_451kb

派能科技2024年一季报总结

业绩表现及经营回顾

根据派能科技2024年一季报，公司营业收入39亿元，同比下滑79%，环比增长54%。归母净利润为-0.04亿元，同比下滑99%，环比下滑103%。扣非净利润亦为负值，环比略有改善。毛利率36%，同比下滑45个百分点，环比增长49个百分点。归母净利率1.04%，同比下滑24个百分点，环比上升57个百分点。

预计一季度出货量为0.25GWh，环比增长30%。截至2024年一季度末渠道库存逐步消化完毕，预计2024年欧洲户储需求同比增速回升至40%，派能科技2024年出货量有望达到3GWh，同比增长60%。

产能方面，公司2023年具备电芯产能7GWh，同时还有10GWh锂电和1GWh钠电产能在建，静待下游需求恢复。

各业务方面，由于去除股权费用影响，单Wh净利实现扭亏为盈，一季度电池单Wh均价17-18元，环比上涨约15%。若计入股权费用，单Wh亏损约0.05元。公司预计2024年电池价格下行空间有限，随着产能利用率提升，盈利水平有望逐季改善，全年恢复至1元/Wh。

成本和费用方面，2024年一季度公司期间费用合计12亿元，同比下降29%，环比增长29%，费用率为32%，同比上升22个百分点，环比下降6个百分点。存货为7亿元，较年初下降0.7%。经营活动现金流净额21亿元，同比下滑79%。资本开支为14亿元，同比下降66%。

财务预测与投资建议

我们维持公司2024-2026年归母净利润预测为37/53/74亿元，同比变动为-29%/+44%/+40%，对应PE分别为38x/27x/19x。考虑到公司为全球户储龙头，积极拓展工商储等领域，欧洲市场需求逐步恢复的趋势，维持“买入”评级。

风险提示

需关注下游需求不及预期、行业竞争加剧等风险。