20230417-南京证券-派能科技-688063.SH-受益海外户储爆发_储能电池量利齐升_4页_1mb

派能科技 (688063) 公司研究报告总结

核心内容

派能科技作为全球户用储能领域的龙头企业，2022年业绩实现大幅增长，公司全年营业收入达60.13亿元，同比增长191.55%；归母净利润达12.73亿元，同比增长302.53%。公司四季度表现尤为亮眼，营业收入和净利润均实现高增长，反映出其在海外市场尤其是欧洲市场的强劲需求。

主要观点

• 海外户储需求爆发：俄乌冲突导致能源价格上涨，提升了欧洲户用光储的经济性，推动2022年欧洲户用储能装机规模快速增长。派能科技凭借在意大利、西班牙、英国、奥地利、捷克和南非等市场的领先地位，受益显著。
• 产品出货量高增：2022年公司产品销售量达3535MWh，同比增长130%；四季度销售量为1332MWh，同比增长约132%。
• 价格与成本趋势：2022年公司产品单位均价约为1.70元/Wh，四季度因电芯供应紧张和原材料价格上涨，均价升至1.84元/Wh。但随着电芯产能增加及碳酸锂等原材料价格回落，预计2023年单位均价将显著下降。
• 盈利能力提升：2022年全年单位扣非归母净利约为0.36元/Wh，四季度因涨价和欧元升值等因素，单位盈利达到0.46元/Wh。预计2023年上半年，随着锂价下行，公司将获得阶段性利润增厚。
• 市场拓展积极：公司不仅巩固欧洲市场，还积极布局日本和美国，未来有望进一步扩大市场份额。

关键信息

财务数据（单位：亿元）

评级与预测

• 公司评级：买入
• 盈利预测：预计2022-2024年营收分别同比增长79.21%、47.03%、32.99%；归母净利润分别同比增长88.72%、44.83%、26.45%。
• EPS预测：2022年EPS为8.22元，2023年为15.51元，2024年为19.81元。
• 估值：对应2022-2024年PE分别为31.27、16.57、12.97倍，估值逐步下降，但依然处于较高水平。

风险提示

• 储能需求不及预期；
• 原材料价格波动超出预期；
• 行业竞争超出预期。

行业投资评级标准

• 推荐：预计6个月内该行业超越整体市场表现；
• 中性：预计6个月内该行业与整体市场表现基本持平；
• 回避：预计6个月内该行业弱于整体市场表现。

上市公司投资评级标准

• 买入：预计6个月内绝对涨幅大于20%；
• 增持：预计6个月内绝对涨幅为10% - 20%之间；
• 中性：预计6个月内绝对涨幅为-10% - 10%之间；
• 回避：预计6个月内绝对涨幅为-10%及以下。

总结

派能科技凭借在海外户储市场的强劲表现，2022年实现营收和利润的大幅增长。随着欧洲电价维持高位及美国IRA法案的利好，公司未来增长潜力较大。尽管原材料价格回落将导致单位均价下降，但短期内盈利仍有增厚空间。公司积极拓展多个细分市场，提升综合竞争力，整体发展前景良好，故给予“买入”评级。