20240401-华创证券-嘉和美康-688246.SH-2023年业绩快报点评_短期业绩承压_智能专科电子病历助力增长_5页_765kb

嘉和美康（688246）2023年业绩快报点评

核心观点

• 短期业绩承压：2023年医疗反腐影响医院招采，导致订单减少，收入下滑192%，净利润大幅下滑3372%。
• 智能专科电子病历助力增长：公司通过参与安德医智破产重组，布局AI医疗领域，推出智能专科电子病历，有望受益于医疗信息化趋势。
• 长期增长潜力：公司在电子病历市场占有率第一，在医疗信息化加速背景下，公司产品升级方向符合政策导向。
• 维持推荐评级：目标价32元，预计2023-2025年归母净利润分别为45/110/150亿元。

关键事项

业绩概况

• 营业收入：70.3亿元，同比下滑192%。
• 归母净利润：4.50869亿元，同比下滑3372%。
• 归母扣非净利润：3.72亿元，同比下滑3077%。

行业影响

• 医疗反腐导致医院招采节奏放缓，订单减少，2023年业绩下滑主因于此。

公司进展

• AI医疗合作：2023年10月参与安德医智破产重整，取得21.50%-23.65%股权，推出智能专科电子病历，开启“医疗+AI”新篇章。

政策与市场

• 政策驱动：DRGs、医保控费、分级诊疗等政策推动医疗信息化建设。
• 市场趋势：电子病历向专科化、高端化发展，公司产品在国内电子病历市场连续九年排名第一。

财务测算

• 盈利预测：
  • 2023年净利润：45亿元，EPS 0.33元
  • 2024年净利润：110亿元，EPS 0.80元
  • 2025年净利润：150亿元，EPS 1.08元
• 估值：基于40倍PE，目标价32元，维持“推荐”评级。

风险提示

• 下游需求释放不及预期。
• 行业竞争加剧。
• 政策推进不及预期。

数据摘要