20160704-申万宏源-家用电器：中报披露临近，推荐业绩增速确定性强的优质公司_18页_1mb

家电行业研究报告总结（2016年7月）

核心内容

本报告聚焦2016年6月至7月期间家电行业的市场表现、公司动态、行业变化及未来趋势，重点分析了中报披露临近背景下，投资者对业绩增长确定性强的龙头公司的关注度上升。同时，报告还涉及海外并购、行业竞争格局变化、内容营销模式演变等多方面内容。

主要观点

• 市场表现：
  家电板块在2016年6月27日至7月1日期间表现优于沪深300指数，申万家用电器板块指数上涨3.1%。
  重点公司中，惠而浦、奥马电器、天银机电表现突出，分别上涨9.3%、7.7%、7.6%。

• 行业数据变化：

  • 冰箱零售量17.9万台，同比下降31.2%，零售额5.2亿元，同比下降26.7%。
  • 洗衣机零售量11.1万台，同比下降25.6%，零售额2.6亿元，同比下降22.9%。
  • 空调零售量57.0万台，同比上涨44.2%，零售额17.8亿元，同比上涨44.5%。
  • 黑电市场线上需求增长显著，线上销量29.2万台，同比上涨87.9%；线下销量19.2万台，同比下降7.2%。

• 行业竞争格局：

  • 冰箱市场：海尔占比25.1%，美的占比11.8%，容声占比11.7%，西门子占比11.1%。
  • 空调市场：格力占比30.8%，美的占比24.4%，海尔占比9.4%，海信占比6.7%。
  • 洗衣机市场：海尔占比27.6%，小天鹅占比16.0%，西门子占比14.4%，松下占比7.9%。

关键信息

1. 上市公司动态

• 美的集团：

  • 完成对东芝白色家电业务80.1%股份的收购，支付总价约514亿日元（约5亿美元）。
  • 正在推进与库卡的收购协议，拟设立国际总部，推动外销业务模式向OBM转型。
  • 通过收购东芝，获得40年东芝品牌授权及超过5000项专利，强化国际化布局。

• 惠而浦：

  • 获得政府补助4000万元，有助于缓解经营压力。
  • 内销电商增长迅速，预计二季度业绩将环比上升。

• 其他公司动态：

  • 康盛股份、苏泊尔、地尔汉斯、银河电子、厦华电子等公司均有公告发布，涉及股权质押、收购、工商变更等。

2. 海外并购与国际化布局

• 美的集团：

  • 3个月内完成3桩海外并购，包括东芝白电、库卡、Clivet。
  • 通过海外并购拓展市场，提升品牌影响力和专利技术应用能力。
  • 国际化战略推动其出口收入占比提升，2015年出口收入占整体营收40%。

• 鸿海收购夏普：

  • 尽管出资延迟，但双方整合仍在推进，夏普总部搬迁至堺工厂附近。
  • 鸿海与夏普的整合预计会继续深化，双方将联手推出8K液晶面板。

• 东芝空调：

  • 2016年上半年出货增长达42%，TCS增长近70%。
  • 通过新战略进入商铺、小工装市场，并推出环保产品。

3. 行业新闻摘要

• 创维与海信反击乐视：

  • 乐视发起的“免费硬件”模式引发传统彩电企业反击，创维、海信推出“买电视送内容”策略。
  • 两种商业模式并存，未来市场趋势仍需观察。

• TCL手机策略：

  • TCL手机以“文艺青年”为定位，推出TCL750手机，主打拍照功能。
  • TCL希望通过小众市场切入，逐步扩展至其他用户群体。
  • TCL通讯中国区营业额同比下降70%，手机销量下降55%，面临较大挑战。

4. 投资建议

• 稳健组合：

  • 推荐业绩增长确定性强的公司，如老板电器、美的集团、小天鹅A、青岛海尔。

• 弹性组合：

  • 推荐惠而浦，预计二季度业绩将环比上升，内销电商增长显著。

• 投资评级：

  • 本报告采用相对评级体系，以沪深300指数为基准。
  • 投资评级包括买入、增持、中性、减持，分别代表相对市场表现不同。

附表：重点公司估值表

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