20170731-申万宏源-家用电器：推荐中报业绩确定性标的，关注人民币升值带来的汇兑损失影响_25页_1mb

家电行业2017年中报分析与行业动态总结

核心内容

2017年7月，申万宏源研究报告指出，家电板块在中报季表现弱于沪深300指数，但部分龙头企业如格力电器、美的集团、青岛海尔等的中报业绩具有确定性。报告特别关注人民币升值对出口企业的影响，建议投资者重点关注业绩可能超预期的标的。

主要观点

1. 中报业绩确定性：空调、白电等细分领域表现优异，预计中报业绩可能超预期。特别是格力电器、美的集团、青岛海尔等企业在空调领域的增长弹性大，基本面优异，是重点推荐对象。
2. 小家电受益于消费升级：小家电行业独立于地产周期，受益于消费升级，建议关注九阳股份、苏泊尔、莱克电气和飞科电器。
3. 人民币升值影响汇兑损益：出口占比较大的企业需关注人民币升值带来的汇兑损益影响。
4. 行业竞争格局变化：家电行业经历了20年的市场化洗礼，形成目前的格局，部分外资品牌逐渐退出，国产品牌崛起。
5. 技术创新是行业出路：技术创新推动企业成长，美的集团在研发投入和专利数量上表现突出，未来有望实现从国内领先到全球领先的跨越。

关键信息

1. 行业数据表现

• 白电：
  • 线上销售：空调销售额增长180.8%，冰箱增长43.3%，洗衣机增长19.1%。
  • 线下销售：空调增长29.6%，冰箱增长13%，洗衣机增长10.8%。
• 黑电：
  • 线上销售额增长18%，线下销售额同比下降9.5%。
• 小家电：
  • 电磁炉、电饭煲、电水壶等产品线下销量增长显著，线上部分品类如电饭煲出现小幅下滑。

2. 原材料价格

• 铜价：49920元/吨，同比上涨31.96%，环比上涨4.63%。
• 铝价：14240元/吨，同比上涨12.75%，环比上涨0.35%。

3. 上市公司动态

• 格力电器：因董事短线交易收到监管决定书，但已公告并归还收益。
• 老板电器：半年度报告显示营收增长26.63%，净利润增长41.37%。
• 青岛海尔：进行年度权益分派，每股派发现金红利0.248元。
• 惠而浦：因重大事项停牌，后复牌。
• 聚隆科技：使用闲置资金购买理财产品，预期年化收益率3.7%~4%。
• 美菱电器：总裁辞职，吴伟刚接任，同时计划设立子公司拓展燃气取暖产品。
• 澳柯玛：控股股东股权质押，累计质押比例达16.69%。
• 顺威股份：筹划重大资产重组，继续停牌。
• 依米康：半年度净利润增长113.54%，签订订单增长117.72%。
• 奥佳华：半年度营业收入增长32.5%，净利润增长81.46%，主要受益于自主品牌和ODM业务增长。
• TCL集团：发布资产重组报告书，股票复牌。
• 乐金健康：向参股公司实缴注册资本。
• 中科新材：股东进行股票质押，同时起诉未支付股权转让款的被告。

4. 行业变化

• 冰箱卧放运输问题：成为行业共性问题，各企业呼吁制定统一标准，以降低运输成本和避免经济损失。
• 海尔推动大规模定制：通过“众创汇”平台实现从大规模制造向大规模定制转型，打造“人单合一”模式。
• 美的集团慈善捐赠：创始人何享健捐出1亿股和20亿元现金，用于精准扶贫、教育、医疗等领域。
• 空调市场火爆：2017冷年空调销量达到历史高峰，Welling等电机企业受益，但需警惕库存问题。
• 空气净化器行业标准制定：《空气净化器用静电式集尘过滤器》标准预计2017年10月发布，2018年5月实施，重点规范过滤器性能和安全。

5. 家电行业20年回顾

• 行业集中：从数千个品牌到百十家活跃品牌，龙头崛起，外资退出。
• 技术创新：海尔、美的等企业通过技术创新推动行业升级。
• 渠道变革：从传统渠道向电商渠道转变，京东、苏宁等企业推动线上线下融合。
• 产业链成熟：家电企业逐步建立完整产业链，提升制造能力。
• 国际化发展：海尔、美的等企业加速全球布局，提升品牌影响力。

行业新闻摘要

• 冰箱卧放运输标准：成立标准工作组，推动行业标准化。
• 长虹高管年轻化：70后“新生代”进入高管团队，助力企业转型。
• Welling空调电机：关注“直流”技术，推动产品升级。
• 家电企业跻身世界500强：美的、海尔、苏宁等企业通过创新和国际化成功上榜。
• 空气净化器行业标准：推动行业规范化发展，提升产品品质。

附表：重点公司估值表

投资建议

• 推荐标的：格力电器、美的集团、青岛海尔、九阳股份、苏泊尔、莱克电气、飞科电器。
• 关注因素：人民币升值对出口企业的影响、中报业绩表现、技术创新与产品结构升级、市场竞争格局。

法律声明

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