20241111-国贸期货-有色金属投资周报_35页_5mb

铜市场分析总结

宏观与政策：

• 美国大选落地，特朗普当选，其政策以减税、制造业回流、关税为主，可能提升美国再通胀预期，压缩美联储降息空间。关税政策可能抑制全球经济复苏，但减税政策或提振经济，对铜价影响需观察政策落地顺序。
• 中国推出化解地方政府隐性债务风险的12万亿元政策，短期促进作用有限，但长期有利于宏观稳定和铜需求。

产业端：

• 全球铜显性库存续降（至6053万吨），国内社会库存有望进一步去化，因精废价差缩窄利于精铜消费。但国内铜冶炼厂产量高位回落，对铜价支撑有限。

结论：
铜价维持宽幅震荡，短空风险因素（美国政策、美元强、美联储议息）与多因素（国内稳增长、铜库存去化）交织，需关注政策落地节奏和产业供需变化。

锌市场分析总结

宏观与政策：

• 美元走强，特朗普关税政策担忧影响终端消费，但可能刺激美国基建和制造业需求，长期利好锌价中枢。中国化债方案释放稳增长信号，短期对经济提振有限。

产业端：

• 锌精矿加工费维持低位，加工费回升空间有限；锌锭进口亏损修复至-27822元/吨，供应端支撑减弱；需求端镀锌开工率小幅回升，但步入淡季，压铸锌合金需求仍偏弱。

结论：
宏观经济事件落地后，锌价逐步回归基本面，供需双弱格局延续，预计维持震荡，重点关注印尼镍矿政策及国内新能源需求变化。

镍市场分析总结

宏观与政策：

• 美国大选与美联储降息政策交替释放利空，印尼镍矿行业新政策临近，可能影响原生镍供应和价格。国内债务化解政策投入10万亿元，力度空前，但短期对经济的拉动作用有限。

产业端：

• 全球镍库存持续增加，印尼镍矿供应逐步宽松；镍铁价格承压，成本支撑减弱；不锈钢产量虽高，但钢厂利润倒挂，对镍需求依赖政策预期。新能源需求有所回升，硫酸镍排产增长，但整体供需矛盾未缓解。

结论：
镍价宽幅震荡，底部波动较大，短期关注印尼政策及美元强弱，中长期仍受过剩基本面压制。建议短线操作，谨慎对待宏观风险。