20131212-东北证券-汽车行业_2014年投资策略-乘用车继续乐观向上_15页_944kb

汽车行业2014年投资策略总结

核心内容

2014年汽车行业投资策略指出，中国汽车产业正从制造大国向制造强国转变，行业整体仍具备结构性投资机会。尽管存在产能过剩的担忧，但该观点被认定为“伪命题”，并认为未来几年汽车股仍具有一定的投资价值。

主要观点

• 行业前景：中国汽车产业仍处于需求持续增长的阶段，未来5-10年有望在全球制造业中占据领先地位。
• 投资评级：维持汽车行业“优于大势”的投资评级，各子行业均有结构性投资机会。
• 新能源汽车：新一轮新能源汽车补贴政策的出台，将极大推动新能源汽车产业的发展，建议关注相关企业。
• 限行限购影响：限行限购政策对市场仅存在短期影响，中长期影响有限。
• 销量预测：预计2014年汽车销量增速为10%左右，其中乘用车增速13%，商用车增速5%。

关键信息

估值水平

• 汽车股的PE为17倍左右，PB也大致如此。
• 目前汽车股估值处于历史低位，未来有望提升。

行业表现

• 2013年1-10月，汽车行业整体销售增长13.47%，乘用车增长14.99%，商用车增长7.38%。
• 乘用车市场表现优于商用车，尤其是SUV和MPV增长显著。
• 新能源汽车销量增长迅速，2013年推广量达27432辆，其中私人购车4400辆。

政策影响

• 新能源汽车补贴政策在2013年9月17日正式出台，推广力度大幅提升，且对地方保护主义进行约束。
• 限行限购政策对汽车市场仅存在短期影响，中长期需求难以被抑制。

投资逻辑

• 选择调整结束、有望进入增长拐点的企业，如江淮汽车、长安汽车、比亚迪。
• 关注销量增长较快的子行业中的优势企业，如SUV领域的长城汽车、客车领域的宇通客车。
• 联合品牌仍具竞争力，建议关注上汽集团、华域汽车等。
• 新能源汽车发展将成为2014年投资亮点，建议关注具备先发优势的企业。
• 商用车在宏观经济趋稳的背景下，有望恢复增长，建议关注相关个股。

重点公司推荐

江淮汽车（600418）

• 1-11月累计销量461,280辆，同比增长12.23%。
• 卡车销量增长19.01%，SUV销量增长显著。
• 预计2013-2015年EPS分别为0.85元、1.26元、1.68元，维持“推荐”评级。

上汽集团（600104）

• 1-11月销量4,681,488辆，同比增长13.08%。
• 预计2013-2015年EPS分别为2.08元、2.30元、2.45元，维持“推荐”评级。

宇通客车（600066）

• 1-11月累计销量47,790辆，同比增长7.81%。
• 预计2013-2015年EPS分别为1.33元、1.57元、1.85元，维持“推荐”评级。

投资风险

• 宏观经济环境继续恶化。
• 汽车行业竞争进一步加剧。

结论

2014年汽车行业整体仍具备投资机会，但需关注结构性增长点。新能源汽车、SUV、客车等细分领域值得关注，建议投资者精选个股，关注具备竞争优势和增长潜力的企业。