20231228-华泰期货-专题报告_冬储时间渐近_产能过剩制约成材利润_16页_1mb

钢材冬储分析总结

2023年钢材冬储主要由贸易商主导，部分钢厂自储，但面临高资金成本和现金流占用的挑战。当年钢材消费强劲，粗钢产量同比增长20%，但产能过剩导致利润压缩，例如唐山地区螺纹钢和热卷即期毛利润分别降至-87元/吨和-106元吨，处于历史低位。贸易商冬储意愿因盈利下降而减弱，库存累积量降至1100万吨左右，远低于往年水平。

核心观点强调产能过剩制约了成材利润扩张，冬储临近需关注持续时间和累库强度。2024年供需预计基本平衡，粗钢产量增幅22%，需求增幅25%，库存或维持在2209万吨的中低位。风险包括国内消费和产业政策不及预期。

冬季累库预测显示2024年库存高点可能在2月16日至3月1日间，整体库存健康。建议关注冬储市场价格波动和库存变动，以控制风险。