财政政策专题研究系列之八：财政存粮，内涵、规模及影响-20220122-光大证券-31页_754kb

财政存粮：内涵、规模及影响总结

核心内容概述

“财政存粮”是指在财政政策工具中，那些在当年财政活动后仍可结转或结存至下一年度继续发挥财政政策作用的资金。主要包括两类：资金类（如预算稳定调节基金、两类结转结余资金）和政府债务额度类（如中央政府赤字额度、地方政府新增一般债、专项债额度等）。本文通过详细测算，分析了2022年“财政存粮”的规模及其对经济和财政政策的影响。

主要观点

1. 财政存粮的分类：

   • 资金类：包括预算稳定调节基金、第一类结转结余资金、第二类结转结余资金。
   • 债务额度类：包括国债、地方政府新增一般债、专项债额度等。

2. 财政存粮的规模测算：

   • 资金类：
     • 中央预算稳定调节基金预计调入2022年预算约3000亿元，较上年增加2000亿元。
     • 地方政府第二类结转结余资金实际可结转至2022年约1.07万亿元。
     • 统一测算后，2022年可使用的财政存量资金规模约0.78万亿元。
   • 政府债务额度类：
     • 国债预计使用结转额度约3000亿元。
     • 专项债预计使用结转额度约2000亿元。
     • 地方政府一般债结转额度暂不可见，但实际可用额度不低。

3. 对经济和财政政策的影响：

   • 预计2022年“财政存粮”可拉动GDP额外增长约0.6个百分点。
   • 2022年新增政府债务规模将与2021年大体相当，赤字率预计为3.0%（狭义）和5.8%（广义），均较2021年有所下降。

关键信息

一、“财政存粮”概念与分类

• 资金类财政存粮：

  • 预算稳定调节基金：用于弥补以后年度预算资金不足，主要存在于中央预算中。
  • 第一类结转结余资金：由年末收支核算形成，可在下一年度使用。
  • 第二类结转结余资金：由使用权责发生制列支形成，资金未实际支出，但已列支预算。

• 政府债务额度类财政存粮：

  • 国债结转额度：若当年一般公共预算收入增速明显下降，国债可能动用以前年度结转额度。
  • 地方债结转额度：主要体现在专项债，2022年预计使用约2000亿元。

二、“财政存粮”规模测算

• 资金类：

  • 中央预算稳定调节基金：2022年调入预算约3000亿元，较2021年增加2000亿元。
  • 地方政府第一类结转资金：2022年额外提供的资金有限。
  • 地方政府第二类结转结余资金：2022年实际可结转资金约1.07万亿元。
  • 统一测算：2022年实际结转使用的财政存量资金约0.78万亿元。

• 政府债务额度类：

  • 国债：预计使用结转额度约3000亿元。
  • 专项债：预计使用结转额度约2000亿元。
  • 一般债：结转额度暂不可见，但实际可用额度不低。

三、“财政存粮”对2022年经济和财政政策的影响

• 经济增长：预计可拉动2022年GDP额外增长0.6个百分点。
• 财政政策：2022年新增政府债务规模与2021年大体相当，赤字率较2021年有所下降。
• 财政支出：财政存粮的使用有助于维持财政支出强度，增强政策的积极效果。

风险提示

• 疫情反复：疫苗接种范围扩大，但疫情仍有反复，影响全球经济复苏。
• 国内经济恢复：仍处于恢复进程中，存在不确定性，疫情带来的衍生风险需关注。

作者信息

• 分析师：张旭、危玮肖、李枢川
• 联系人：方钰涵、毛振强
• 联系方式：详见文档

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图表目录

• 图表1：2018-2020年预算执行报告中有关预算稳定调节基金的表述
• 图表2：2018-2020年预算执行报告中有关结转结余资金的表述
• 图表3：《关于2020年中央决算的报告》中有关结转结余资金的表述
• 图表4：预算稳定调节基金和结转结余资金在全国一般公共预算中的位置
• 图表5：预算稳定调节基金和结转结余资金在中央一般公共预算中的位置
• 图表6：结转结余资金在地方一般公共预算中的位置
• 图表7：预算稳定调节基金和结转结余资金在全国政府性基金预算中的位置
• 图表8：预算稳定调节基金和结转结余资金在中央政府性基金预算中的位置
• 图表9：预算稳定调节基金和结转结余资金在地方政府性基金预算中的位置
• 图表10：2012-2020年预算草案中安排的中央新增债务额度与执行报告中是一致的
• 图表11：当年国债余额限额差与预算安排的中央新增债务额度基本是一致的
• 图表12：历年国债余额的变化与新增中央政府债务之间的比较情况
• 图表13：2012、2019、2020年，当年一般公共预算收入增速较前一年下降明显
• 图表14：2015年以来地方政府新增债券发行额均未超过当年新增限额
• 图表15：2017年至今中央部门预算稳定调节基金的情况
• 图表16：2014-2017年地方政府第一类结转结余资金的额度
• 图表17：12月一般公共预算当月支出值显著高出其他月份
• 图表18：12月政府性基金预算当月支出值同样显著高出其他月份
• 图表19：2015-2021年地方政府当月支出占全年支出的比值
• 图表20：地方政府2020、2021年超出正常水平的第二类结转结余资金大致在0.89、1.07万亿元
• 图表21：金融机构财政性存款与央行资产负债表中政府存款项走势整体一致
• 图表22：2015年以来年底国库现金定存情况
• 图表23：2015-2021年窄口径财政存量资金与现值GDP比值情况
• 图表24：通过窄口径财政存量资金测算的超出正常水平、可额外结转到下年使用的财政资金情况
• 图表25：Wind统计的年底国债余额与官方公布的国债内债余额情况比较
• 图表26：两大类“财政存粮”实际可用于2022年财政活动的情况
• 图表27：2022年财政相关指标预测情况